投資概要
集團於英國倫敦和曼徹斯特的發展項目和收購具有潛力，特別是集團利用英國脫歐後英鎊匯價持續低迷的情況下以較為低廉的價格獲得發展項目以地域上和業務上來說，集團的業務組合極為多元化，業務橫跨東南亞，澳紐地區，和英國
集團擁有龐大的經常性收入，為重要來源總收入，總收入進一步由具有高發展價值的地產發展項目提高
公司概況
2017年度業績優異： 於2017年度，遠東發展取得了出色的成績。 收人大幅增長25.3%至50.05 億港元。 毛利則只有較低的增長，僅增長約16.6%至19.90 億港元，主要是由銷售組合的變化導致毛利率稍為下降所造成的。 淨利潤則錄得大幅增長約49.5%至11.33 億港元，上升的部分原因為集團出售其原被列為投資物業的尚嶺，該筆出售收益與賬面價值的差額已被確認為出售投資物業的收益，並因此導致淨利潤上升。 於2017年度，物業銷售整體上極為強勁，本年度的累積預售總額上升42.6%，由2016年度的75.17 億港元上升至2017年度的107.23 億港元。 此外，於2017年度，集團每股盈利達0.51 港元，並宣布派發股息每股0.185 港元，與2016年度相比分別增長41.7%和15.4%。
物業發展業務預計將帶來更多的增長： 於2017年度，物業發展業務貢獻總收入的大部分增長，其業務收入從2016年度的19.71億港元上升至2017年度的29.37億港元，增幅達49.0%。該業務佔收入的比重亦從2016年度的49.3%上升到2017年度的58.7%。2017年度物業發展收入的增加主要是由澳洲銷售的升幅所引起，期內澳洲物業銷售上升141.8%，從2016年度的7.13億港元增加至2017年度的17.24億港元。 遠東發展於2017年度完成三個項目，分別為位於墨爾本的Upper West Side （第四期） Manhattan，位於香港的尚嶺和位於上海的君悅庭。
我們預計遠東發展的地產發展部份將繼續成為集團未來增長的主要源動力，原因如下：
集團擁有大量的發展中項目，該批項目擁有極高的發展價值和位於對物業有極大需求的國際都會
集團的發展中項目累積預售總額達107.23億港元，為未來數年的收入和增長帶來一定的保證
超過20個物業發展項目正在發展階段或規劃階段，當中大部份的項目尚未推出以供預售
集團積極地利用某些地區或貨幣目前正處於低估值的情況以獲取發展項目，例如，集團趁著英鎊相對以往較低的估值在英國獲得發展項目，如位於曼徹斯特的Northern Gateway
在英國獲得更多項目： 遠東發展自2014年起已開始在英國建立其戰略地位，當年集團獲得位於倫敦金融區Canary Wharf 的兩個項目。 在英國脫歐公投後，英鎊的估值長期處於偏低狀態，集團亦因此加速於英國的發展，目前，集團除了於倫敦有發展項目外，其足跡亦已擴大至英國第二大城市曼徹斯特。
我們對於遠東發展於倫敦的Alpha Square 項目抱有期望，該項目位於倫敦的金融中心Canary Wharf，世界各個主要金融機構均於Canary Wharf 附近設立辦公室。因此，Alpha Square 的目標客戶群預料將為該批金融機構的員工，他們大多為高收入人仕並擁有較高的購買力，Alpha Square 預料將面臨強勁的需求，並成為遠東發展最好的物業發展項目之一。
除了在倫敦的發展項目外，集團還在曼徹斯特持有發展項目，即Angel Meadowat NOMA 和 Northern Gateway，它們在未來十年將分別提供超過750 個和10,000 個新的住宅，為集團地產發展業務的前景和增長帶來可持續性。
酒店業務開始復甦： 酒店業務收入於2017年度增長1.9%，主要由於為酒店業務貢獻約50%收入的香港酒店表現有所復甦。 整體來說，遠東發展在世界各地的酒店的表現在平均每間客房收入和入住率方面有所改善，導致酒店業務的收入上升。
酒店業務全球擴張中： 遠東發展目前擁有22 間酒店，於5 個不同的國家和地區營運，擁有超過6,743 房間，當中約有3,000 多間房位於香港，為酒店貢獻約50%的收入。
遠東發展正計劃在6年內增加其酒店業務的酒店數量和客房數量，預料將增加約3,489 間客房，新建成的酒店主要位於海外。 集團特別專注於英國和澳洲的酒店業務，集團於此地增建的客房超過2,900 間。特別是，集團在布里斯班正發展新酒店，該酒店位於布里斯班的心臟地帶，毗鄰一間新賭場，預料將吸引極多遊客。
近十年房地產價格急升，因此導致集團的酒店物業有頗高的重估收益，然而，由於會計準則的規限，該筆重估收益無法在財務報表中實現。 遠東發展近年一直有考慮出售其非核心酒店和已出售數間非核心酒店以釋放其內含價值。
估值和風險
我們的估值模型顯示目標價為5.30 港元： 遠東發展在2017年度錄得了可觀的增長。 利用現時英鎊估值偏低的情勢，集團開始進軍英國市場。 此外，集團另一大型業務酒店業務已經開始復甦，加上於未來6年將會有3,500 間客房落成，預料集團的業務將繼續向好。 因此，我們給予遠東發展HK$5.30 的目標價，相當於市盈率和市賬率7.85 倍和0.87 倍，為「買入」評級。（現價截至6月27日）
下行風險 （1）： 地產業務和酒店業務面對地理風險和物業風險
（2）： 集團的國際化令其面對相對上較高的外匯風險
投資概要
集團於英國倫敦和曼徹斯特的發展項目和收購具有潛力，特別是集團利用英國脫歐後英鎊匯價持續低迷的情況下以較為低廉的價格獲得發展項目以地域上和業務上來說，集團的業務組合極為多元化，業務橫跨東南亞，澳紐地區，和英國
集團擁有龐大的經常性收入，為重要來源總收入，總收入進一步由具有高發展價值的地產發展項目提高
公司概況
2017年度業績優異： 於2017年度，遠東發展取得了出色的成績。 收人大幅增長25.3%至50.05 億港元。 毛利則只有較低的增長，僅增長約16.6%至19.90 億港元，主要是由銷售組合的變化導致毛利率稍為下降所造成的。 淨利潤則錄得大幅增長約49.5%至11.33 億港元，上升的部分原因為集團出售其原被列為投資物業的尚嶺，該筆出售收益與賬面價值的差額已被確認為出售投資物業的收益，並因此導致淨利潤上升。 於2017年度，物業銷售整體上極為強勁，本年度的累積預售總額上升42.6%，由2016年度的75.17 億港元上升至2017年度的107.23 億港元。 此外，於2017年度，集團每股盈利達0.51 港元，並宣佈派發股息每股0.185 港元，與2016年度相比分別增長41.7%和15.4%。
物業發展業務預計將帶來更多的增長： 於2017年度，物業發展業務貢獻總收入的大部分增長，其業務收入從2016年度的19.71億港元上升至2017年度的29.37億港元，增幅達49.0%。該業務佔收入的比重亦從2016年度的49.3%上升到2017年度的58.7%。2017年度物業發展收入的增加主要是由澳洲銷售的升幅所引起，期內澳洲物業銷售上升141.8%，從2016年度的7.13億港元增加至2017年度的17.24億港元。 遠東發展於2017年度完成三個項目，分別為位於墨爾本的Upper West Side （第四期） Manhattan，位於香港的尚嶺和位於上海的君悅庭。
我們預計遠東發展的地產發展部份將繼續成為集團未來增長的主要源動力，原因如下：
集團擁有大量的發展中項目，該批項目擁有極高的發展價值和位於對物業有極大需求的國際都會
集團的發展中項目累積預售總額達107.23億港元，為未來數年的收入和增長帶來一定的保證
超過20個物業發展項目正在發展階段或規劃階段，當中大部份的項目尚未推出以供預售
集團積極地利用某些地區或貨幣目前正處於低估值的情況以獲取發展項目，例如，集團趁著英鎊相對以往較低的估值在英國獲得發展項目，如位於曼徹斯特的Northern Gateway
在英國獲得更多項目： 遠東發展自2014年起已開始在英國建立其戰略地位，當年集團獲得位於倫敦金融區Canary Wharf 的兩個項目。 在英國脫歐公投後，英鎊的估值長期處於偏低狀態，集團亦因此加速於英國的發展，目前，集團除了於倫敦有發展項目外，其足跡亦已擴大至英國第二大城市曼徹斯特。
我們對於遠東發展於倫敦的Alpha Square 項目抱有期望，該項目位於倫敦的金融中心Canary Wharf，世界各個主要金融機構均於Canary Wharf 附近設立辦公室。因此，Alpha Square 的目標客戶羣預料將為該批金融機構的員工，他們大多為高收入人仕並擁有較高的購買力，Alpha Square 預料將面臨強勁的需求，並成為遠東發展最好的物業發展項目之一。
除了在倫敦的發展項目外，集團還在曼徹斯特持有發展項目，即Angel Meadowat NOMA 和 Northern Gateway，它們在未來十年將分別提供超過750 個和10,000 個新的住宅，為集團地產發展業務的前景和增長帶來可持續性。
酒店業務開始復甦： 酒店業務收入於2017年度增長1.9%，主要由於為酒店業務貢獻約50%收入的香港酒店表現有所復甦。 整體來說，遠東發展在世界各地的酒店的表現在平均每間客房收入和入住率方面有所改善，導致酒店業務的收入上升。
酒店業務全球擴張中： 遠東發展目前擁有22 間酒店，於5 個不同的國家和地區營運，擁有超過6,743 房間，當中約有3,000 多間房位於香港，為酒店貢獻約50%的收入。
遠東發展正計劃在6年內增加其酒店業務的酒店數量和客房數量，預料將增加約3,489 間客房，新建成的酒店主要位於海外。 集團特別專注於英國和澳洲的酒店業務，集團於此地增建的客房超過2,900 間。特別是，集團在布里斯班正發展新酒店，該酒店位於布里斯班的心臟地帶，毗鄰一間新賭場，預料將吸引極多遊客。
近十年房地產價格急升，因此導致集團的酒店物業有頗高的重估收益，然而，由於會計準則的規限，該筆重估收益無法在財務報表中實現。 遠東發展近年一直有考慮出售其非核心酒店和已出售數間非核心酒店以釋放其內含價值。
估值和風險
我們的估值模型顯示目標價為5.30 港元： 遠東發展在2017年度錄得了可觀的增長。 利用現時英鎊估值偏低的情勢，集團開始進軍英國市場。 此外，集團另一大型業務酒店業務已經開始復甦，加上於未來6年將會有3,500 間客房落成，預料集團的業務將繼續向好。 因此，我們給予遠東發展HK$5.30 的目標價，相當於市盈率和市賬率7.85 倍和0.87 倍，為「買入」評級。（現價截至6月27日）
下行風險 （1）： 地產業務和酒店業務面對地理風險和物業風險
（2）： 集團的國際化令其面對相對上較高的外匯風險
