投资要点
事件： 我们近期邀请康达环保参加中期策略会，并在会上与投资者就比较关心的几个问题进行了交流。
股价下跌主要因市场波动所致，基本面无恙。据悉公司近期股价下跌较多主要因部分原有投资者集中减持造成，而非基本面因素导致。目前公司股价相对于2017 年PE/PB 分别为6.22/0.70 倍，已具备充分安全边际。
一季度业绩对全年影响有限，全年仍维持年初指引。国内发行的康达债Q1 净利润同比上升2.11%，但因一季度通常为环保公司淡季，且在全年业绩中占比较低，因此对于全年影响有限。公司仍维持年初全年业绩增长30%的指引不变。
PPP 项目启动周期较长，现阶段更注重订单储备。PPP 项目启动周期较BOT 更长，公司认为短期内PPP 订单的转化率还比较低，预计2017 年可实现约8 亿元收入，大部分将在下半年得到确认。现阶段更注重新增订单的规模及质量，充足的订单储备将对公司长期持续增长形成有力支撑。
行业属性决定融资能力，PPP 项目资金不受“钱荒”影响。作为重资产且有政府背书的公用事业行业，公司目前融资并不存在困难，融资成本受流动性收紧因素， 会在去年基础上有所上升。预计全年财务成本上升5%-10%，但不会影响PPP 项目资金需求。
未来或考虑通过提高分红的方式继续提振股价。因股价长期低估，公司内部也在考虑是否采取提高分红的方式，例如将股利支付率从目前10%提高至30%，经济代价可以接受，对于股价的提振作用还需进一步评估。
投资建议：我们预测公司2017/2018 年归母净利润分别为4.50/6.02 亿元。当前股价已具备充分安全边际，下半年PPP 项目转化率有望提高，全年业绩可实现较快增长，上调至“买入”评级，目标价2.49 港元。
风险提示：PPP 项目启动缓慢，地方财政支付能力下降，人民币贬值。
投資要點
事件： 我們近期邀請康達環保參加中期策略會，並在會上與投資者就比較關心的幾個問題進行了交流。
股價下跌主要因市場波動所致，基本面無恙。據悉公司近期股價下跌較多主要因部分原有投資者集中減持造成，而非基本面因素導致。目前公司股價相對於2017 年PE/PB 分別爲6.22/0.70 倍，已具備充分安全邊際。
一季度業績對全年影響有限，全年仍維持年初指引。國內發行的康達債Q1 淨利潤同比上升2.11%，但因一季度通常爲環保公司淡季，且在全年業績中佔比較低，因此對於全年影響有限。公司仍維持年初全年業績增長30%的指引不變。
PPP 項目啓動週期較長，現階段更注重訂單儲備。PPP 項目啓動週期較BOT 更長，公司認爲短期內PPP 訂單的轉化率還比較低，預計2017 年可實現約8 億元收入，大部分將在下半年得到確認。現階段更注重新增訂單的規模及質量，充足的訂單儲備將對公司長期持續增長形成有力支撐。
行業屬性決定融資能力，PPP 項目資金不受“錢荒”影響。作爲重資產且有政府背書的公用事業行業，公司目前融資並不存在困難，融資成本受流動性收緊因素， 會在去年基礎上有所上升。預計全年財務成本上升5%-10%，但不會影響PPP 項目資金需求。
未來或考慮通過提高分紅的方式繼續提振股價。因股價長期低估，公司內部也在考慮是否採取提高分紅的方式，例如將股利支付率從目前10%提高至30%，經濟代價可以接受，對於股價的提振作用還需進一步評估。
投資建議：我們預測公司2017/2018 年歸母淨利潤分別爲4.50/6.02 億元。當前股價已具備充分安全邊際，下半年PPP 項目轉化率有望提高，全年業績可實現較快增長，上調至“買入”評級，目標價2.49 港元。
風險提示：PPP 項目啓動緩慢，地方財政支付能力下降，人民幣貶值。
