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俊知集团(01300.HK):4G盛宴的射频电缆主要受益者

俊知集團(01300.HK):4G盛宴的射頻電纜主要受益者

中信證券國際 ·  2013/12/23 00:00  · 研報

投資要點

公司為國內最大射頻電纜廠商,市場份額,毛利率持續領先。公司為國內最大的射頻電纜廠商,市場佔有率超過 25%。目前擁有 37項射頻電纜與新型電子組件相關專利,通過自身的研發和生產優勢,持續維持高於同行的市場份額和產品毛利率。

射頻電纜業務受益於4G 網絡規模建設。每4G 基站使用約 0.6 公里的射頻同軸電纜,比 3G/2G 基站增加 20%,4G 基站數量建設規模要遠超過 3G 時代,預計4G 網絡大規模建設將推動射頻電纜 2013/2014/2015/2016 需求均保持15% 以上的複合增長率。

公司射頻電纜業務受益於未來3 年的4G基站大規模建設和營改增帶來的集中度提升。預期2013 年/2014 年/2015 年射頻電纜業務收入分別為 21.45 億/26.97 億/33.49 億人民幣。

公司的阻燃軟電纜業務高速成長。公司的阻燃軟電纜產品已經開始規模量產,相信藉助與射頻電纜類似的銷售渠道,軟電纜的業務將會高速增長。我們預期2013/14/15 年公司軟電纜銷售收入增長率為 50%/35%/30%。公司未來考慮進入與射頻電纜銷售渠道一致的光纖光纜市場,相信光纖/ 光纜將成為後續新的增長點。

風險因素:4G 基站建設規模小於預期,如後期運營商採用基站新技術方案應用減少對射頻電纜的使用量。

投資建議。我們預測公司 2013/14/15 年收入分別為 26.9/33.73/41.58 億元,對應增速 20.8%/25.2%/23.2%;2013/14/15 歸屬股東的淨利潤為3.22/4.26/5.29 億元,預期 2013/14/15 年EPS 為0.31/0.38/0.47 元,對應增速19.3%/21.4%/24.4%。我們給予俊知集團“買入”評級,目標價為 4.17 港元,對應 2014年8 倍市盈率。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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