事件描述: 12月31日,公司與諸暨綠劍環保設備有限公司(以下簡稱“綠劍公司”)簽訂了《諸暨辰通環境工程有限公司股權轉讓協議》,擬收購綠劍公司持有的諸暨辰通環境工程有限公司 (以下簡稱“辰通公司”) 100%股權。本次交易的價格是以對辰通公司的淨資產評估價值確定,爲7,989.96 萬元。 評論: 標的公司盈利能力較強,增厚公司業績。辰通公司主營業務爲除塵、脫硫等環保工程設備及備品備件、五金配件的生產銷售、檢修服務等業務。2013年1-11個月,累計實現營業收入爲1億元,淨利潤爲743萬元。全年淨利率預計在7%左右,從單一盈利指標判斷,標的公司的盈利能力與除塵行業龍頭龍淨環保相仿。我們預計並表後可增厚公司2014年EPS0.05元。 土地儲備充足,爲公司後續產能擴張提供基礎。標的公司淨資產賬面價值1404萬元,評估價值7990萬元,增值部分達6586萬元,主要來源於標的公司旗下兩塊工業用地的升值,合計面積6.72萬平方米,因此標的公司除了環保設備生產業務能力較爲出色外,場地空間也具備良好的儲備, 通過此次收購,公司可提升其在除塵行業市場佔有率,併爲後續產能及生產場所擴張提供基礎。 除塵設備需求進入高速發展期。截止至2013年4月,我國除塵裝機達標率約51.8%,仍有約4億千瓦燃煤機組除塵器需要升級改造。國家8月底出臺政策給予除塵電價補貼0.2分/度,一定程度上提高了企業改造積極性,距離2014年7月1日的達標期限僅剩下幾個月時間,除塵行業自2013年4季度起有望步入高速發展期。公司是除塵行業的領軍企業,將大幅受益於行業景氣度的提升,結合目前公司訂單情況,明年業績增長可期。 對外投資瞄準PM2.5治理。公司在浙江省投資設立全資子公司杭州菲達環保技術研究院有限公司,總投資1.15億元,預計2年內完成土建工程,主營業務爲微細粉塵PM2.5治理技術。下游行業多元化將進一步提升公司在環保領域的市場規模,利好發展前景。 盈利預測與投資評級。考慮並表因素,預計公司2013-2015年每股收益分別爲0.17元,0.29元和0.41元,以最新收盤價20.46元計算,對應動態市盈率分別爲117倍、71倍和50倍,維持公司“中性”的投資評級。 風險提示:除塵設備改造需求不及預期;項目收入延期確認