事件:
公司12月12日收到包括董事长兼总经理曾中全在内的8名高管书面辞职报告,多数因工作变动原因自愿辞职。
事件点评:
公司高管辞职属正常调整,对公司的日常经营影响不大。我们认为这次包括董事长在内的多名高管变动,对公司的日常经营和发展方针等没有显著的影响。公司仍将在氮肥主业之外,向化工新材料领域迈进。
天然气价格改革提升公司成本,尿素行情低迷导致今年业绩大幅下滑。今年前三季度公司实现收入25.48亿元,同比增长了6.64%。但由于今年以来尿素价格持续低迷,加上今年天然气价格改革提升了原材料成本,导致公司毛利率大幅下降,前三季度的毛利率为10.51%,同比下降了3.21个百分点,归属上市公司股东的净利润为993.17万元,同比大幅下降了84.32%。公司预计2013年净利润500万元,同比下降95.88%。2014年化肥关税调整方案公布,尿素旺季关税下调至15%加上40元/吨,将利好明年尿素出口。目前随着春播行情的临近,我们预计近期尿素将迎来阶段性的价格上涨,公司明年的经营情况将有所好转。
进军化工新材料领域,驰源化工项目预计年底或明年初投产。公司在紧抓氮肥主营业务的同时,向化工新材料领域迈进。全资子公司驰源化工建设年产6万吨1,4丁二醇/4.6万吨聚四氢呋喃项目按进度推进,目前主要生产装置进入安装收尾、试车准备阶段,预计今年底或明年初建成投产。未来公司将逐步由单一的化肥企业转型为化肥+化工业务兼备的综合型化工企业。
估值与评级:预计公司2013、2014年EPS分别为0.01元、0.02元,对应动态PE分别为481.11倍、196.10倍,考虑到公司PB估值较低,以及公司未来在化工业务方面的开拓,给予“增持”评级。
风险提示:天然气价格大幅上涨;驰源化工项目进度不及预期。
事件:
公司12月12日收到包括董事長兼總經理曾中全在內的8名高管書面辭職報告,多數因工作變動原因自願辭職。
事件點評:
公司高管辭職屬正常調整,對公司的日常經營影響不大。我們認為這次包括董事長在內的多名高管變動,對公司的日常經營和發展方針等沒有顯著的影響。公司仍將在氮肥主業之外,向化工新材料領域邁進。
天然氣價格改革提升公司成本,尿素行情低迷導致今年業績大幅下滑。今年前三季度公司實現收入25.48億元,同比增長了6.64%。但由於今年以來尿素價格持續低迷,加上今年天然氣價格改革提升了原材料成本,導致公司毛利率大幅下降,前三季度的毛利率為10.51%,同比下降了3.21個百分點,歸屬上市公司股東的淨利潤為993.17萬元,同比大幅下降了84.32%。公司預計2013年淨利潤500萬元,同比下降95.88%。2014年化肥關税調整方案公佈,尿素旺季關税下調至15%加上40元/噸,將利好明年尿素出口。目前隨着春播行情的臨近,我們預計近期尿素將迎來階段性的價格上漲,公司明年的經營情況將有所好轉。
進軍化工新材料領域,馳源化工項目預計年底或明年初投產。公司在緊抓氮肥主營業務的同時,向化工新材料領域邁進。全資子公司馳源化工建設年產6萬噸1,4丁二醇/4.6萬噸聚四氫呋喃項目按進度推進,目前主要生產裝置進入安裝收尾、試車準備階段,預計今年底或明年初建成投產。未來公司將逐步由單一的化肥企業轉型為化肥+化工業務兼備的綜合型化工企業。
估值與評級:預計公司2013、2014年EPS分別為0.01元、0.02元,對應動態PE分別為481.11倍、196.10倍,考慮到公司PB估值較低,以及公司未來在化工業務方面的開拓,給予“增持”評級。
風險提示:天然氣價格大幅上漲;馳源化工項目進度不及預期。
