公告: 1月13日晚,公司披露與南京中央商場(集團)股份有限公司(以下簡稱“中央商場”)簽訂戰略合作伙伴框架協議的公告。 點評: 進一步利好文化地產業務模式協同效應 我們認爲公司與中央商場簽訂戰略合作伙伴框架協議並結成戰略合作伙伴,有利於居住平台(住宅地產)-商業平台(文化MALL)-業態平台(中央商場)形成互補的協同效應,能夠最大程度地挖掘項目的價值。我們認爲,引入中央商場,能夠爲文化MALL建立一個招商平台和業務平台,利用中央商場的商業品牌優勢和業務管理經驗,使得文化MALL的商業價值能夠進一步提升,對於周邊的住宅地產部分而言帶來更爲實際的配套作用,提升住宅地產的相對溢價和銷售的較快去化。 維持“13年銷售金額超20億”的判斷 經初步測算,1-9月公司商品房銷售回款約11.5億元(實際商品房銷售合同金額會更高),較2012年同期上升了11.3%;其中1季度、2季度和3季度分別爲1.5億元、5.9億元和4.1億元。我們預計公司全年商品房銷售金額在20億元以上,同比增速在35%以上。 維持“增持”評級 我們預計公司2013-2015年EPS分別爲0.45元、0.57元和0.70元,當前股價對應的PE分別爲15.8倍、12.7倍和10.2倍。我們維持公司“增持”評級,基於如下考慮:(1)預期銷售在20億以上,銷售有彈性;(2)我們依舊看好公司文化地產模式,只待相關項目進一步驗證和擴充而實現潛在成長;(3)儘管公司探索中的養老地產業務有待進一步落實,但養老地產業務具有發展潛力;(4)作爲省屬國有企業有望在未來的國企改革中受益。