投资要点
元月30号公司发布增发预案,拟发行不超过4.49亿股,募资总额不超过15亿元,其中4.5亿元用于偿还银行贷款,其他用于营销体系建设;发行价不低于3.34元;国安投资认购不超过本次发行的40%;所有参与者现金认购。
点评
募投项目或将解决公司核心短板——营销问题:
公司拥有我国最优质的酿酒葡萄基地,葡萄酒品质突出,但是销售一直不理想,关键是渠道建设和品牌建设没有跟上,公司新一届董事会上任后极为重视营销建设,也取得了明显效果,但是进一步发展需要大量资金投入,公司有些力不从心;此次增发募资为营销体系建设提供雄厚资金支持,我们认为可能给公司营销建设带来质的飞跃。
可改善公司财务状况,减轻财务负担
近几年公司年财务费用在8000万元以上,对这个年销售收入才几个亿的公司而言,负担沉重,并且公司融资成本较高;本次募投项目可减少公司1/3银行贷款,可使得公司资产负债率从68%下降到38%,有效减轻公司财务负担,并降低融资难度和融资成本。
较低的发行价格有利于进行市值管理
公司目前股价处于5年以来的低位,不低于3.34元的发行价有利于未来进行市值管理;低价发行可有效降低参与者的投资风险,及时发行有利于尽快从根本上改善公司业绩,公司价值得以提升,对各方都有利。
大股东现金参与增发彰显对公司和行业信心
本次增发大股东的全资子公司国安投资将现金认购不超过40%的股份,相比原来42.65%的持股比例,基本没有摊薄,体现了大股东对公司未来发展的信心、对行业发展的信心以及对公司发展的支持。
发展的中葡比维持现状的好:
我们认为增发体现了新一届公司领导层对公司发展的强烈渴望,极有可能使公司走出多年来主营连年亏损、踯躅不前的困局,还投资者一个崭新的中葡。
投资评级与估值:
考虑到2013年整个行业的低谷期影响,以及增发对财务费用的影响;出于谨慎考虑暂不计入增发对收入的影响,调整2013-2015 年EPS 为0.02、0.05、0.10元,维持公司“买入”评级。
核心假设风险:自然灾害风险、食品安全风险、渠道建设不达预期。
投資要點
元月30號公司發佈增發預案,擬發行不超過4.49億股,募資總額不超過15億元,其中4.5億元用於償還銀行貸款,其他用於營銷體系建設;發行價不低於3.34元;國安投資認購不超過本次發行的40%;所有參與者現金認購。
點評
募投項目或將解決公司核心短板——營銷問題:
公司擁有我國最優質的釀酒葡萄基地,葡萄酒品質突出,但是銷售一直不理想,關鍵是渠道建設和品牌建設沒有跟上,公司新一屆董事會上任後極為重視營銷建設,也取得了明顯效果,但是進一步發展需要大量資金投入,公司有些力不從心;此次增發募資為營銷體系建設提供雄厚資金支持,我們認為可能給公司營銷建設帶來質的飛躍。
可改善公司財務狀況,減輕財務負擔
近幾年公司年財務費用在8000萬元以上,對這個年銷售收入才幾個億的公司而言,負擔沉重,並且公司融資成本較高;本次募投項目可減少公司1/3銀行貸款,可使得公司資產負債率從68%下降到38%,有效減輕公司財務負擔,並降低融資難度和融資成本。
較低的發行價格有利於進行市值管理
公司目前股價處於5年以來的低位,不低於3.34元的發行價有利於未來進行市值管理;低價發行可有效降低參與者的投資風險,及時發行有利於儘快從根本上改善公司業績,公司價值得以提升,對各方都有利。
大股東現金參與增發彰顯對公司和行業信心
本次增發大股東的全資子公司國安投資將現金認購不超過40%的股份,相比原來42.65%的持股比例,基本沒有攤薄,體現了大股東對公司未來發展的信心、對行業發展的信心以及對公司發展的支持。
發展的中葡比維持現狀的好:
我們認為增發體現了新一屆公司領導層對公司發展的強烈渴望,極有可能使公司走出多年來主營連年虧損、躑躅不前的困局,還投資者一個嶄新的中葡。
投資評級與估值:
考慮到2013年整個行業的低谷期影響,以及增發對財務費用的影響;出於謹慎考慮暫不計入增發對收入的影響,調整2013-2015 年EPS 為0.02、0.05、0.10元,維持公司“買入”評級。
核心假設風險:自然災害風險、食品安全風險、渠道建設不達預期。
