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通宝能源(600780):增发收购大股东煤炭资产 关注溢价发行带来的交易性机会

通寶能源(600780):增發收購大股東煤炭資產 關注溢價發行帶來的交易性機會

中信建投 ·  2014/01/07 08:00  · 研報

公司公佈重大資產重組報告書修訂稿

公司擬向大股東國際電力發行股份及支付現金購買其持有的12家全資子公司各100%的股權,向星潤煤焦發行股份購買其持有的臨汾礦業45% 的股權;同時擬向不超過 10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金,募集配套資金總額不超過本次交易總額的25% ,且不超過 30 億元。擬購買資產的交易價格為 108.41億元。本次非公開發行股份購買資產的 A 股發行價格為 6.59 元/股。本次向國際電力發行股份 13.75億股、支付現金 15 億元,向星潤煤焦發行股份 4.27 億股。募集配套資金部分,若以發行底價6.59 元/股測算,擬發行股份數量為 4.55 億股。

標的資產中主要盈利來自煤炭開採業務

標的資產中主要從事煤炭開採業務的為長治聚通下屬的三元煤業(82.6% 股權)、王莊煤業(66.126% 股權)和馬堡煤業(57%股權),臨汾聚晟下屬的盛平煤業(80 股權),以及公司擬以 8.08億元購買的煤銷集團陽泉有限公司擁有的燕龕煤炭、上社煤炭、上社二景三家煤業公司 24% 、20% 、20% 的股權。其餘煤炭貿易資產大多處於虧損狀態。本次發行股份及支付現金購買資產的標的資產中礦權資產國際電力擁有權益部分盈利補償期間的淨利潤預測數分別為 2014 年8.437 億元、2015年8.436 億元和2016年8.436 億元。現金收購的三家煤業公司涉及煤礦 4 個,根據公司與上述三家煤炭企業股權的出讓方陽泉有限簽署的《關於燕龕煤炭、上社煤炭、二景煤炭的業績承諾函》,燕龕煤炭、上社煤炭、上社二景 2014 年至 2016 年各年實現的可歸屬於通寶能源的合計淨利潤分別為 8101.36萬元、8877.76萬元、8895.76萬元。

煤炭開採僅注入集團規劃產能的小部分,未來仍有持續注入計劃根據煤銷集團“十二五規劃”,其下屬煤礦企業 2015 年的產量將達到一億噸,佔山西省全省產量的 10% 以上。根據晉能公司、煤銷集團及國際電力對通寶能源的定位,上述礦井在未來將依據“ 成熟一批註入一批” 方式進入上市公司。現在已成熟的產能已具備註入條件,未來可能注入的煤炭產能高達接近 1 億噸。

增發後業績仍小幅增厚,關注溢價發行帶來的交易性機會

公司此次重大資產重組完成後,其收入的超過 80% 將來自煤炭業務。按照增發後公司總股本達到 30.19 億股測算,算上此次現金收購的三個煤礦股權,則 2013 年合計 EPS 將為 0.38 元,對應估值13 倍,股本攤薄後業績仍略有增厚。此次增發價格為6.59 元,相比現價 5.06 元溢價高達 30% 。建議關注公司溢價發行帶來的交易性機會。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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