盈利預測:維持公司2013-15年的EPS爲0.33、0.42、0.47元,由於新能源產業鏈屬性突出,上調目標價至15元(2014年PE36倍),維持增持。 毫無疑問的新能源汽車標的:1)致力於從事電動車關鍵零部件的研發生產,於2010年4月決議投資開發電機和電控後,公司正在漸次推進這兩個關鍵零部件的研發,並且逐步取得了進展,比如電機已經小批量試銷試裝。2)公司承認等到萬向電動車公司正常盈利,管理層會適時提出投資萬向電動車的動議。因爲投資萬向錢潮相當於看好電動車的前景,看好電動車的前景就可以認同萬向電動車公司必然會正常盈利,那麼萬向電動車注入萬向錢潮就是早晚的事。 力圖配套菲斯克,比其他正在與特斯拉接觸的國內零部件公司更靠譜。菲斯克將會是萬向集團的子公司,萬向錢潮與菲斯克同爲萬向集團控制,我們認爲只要萬向錢潮的零配件達到標準,菲斯克沒有理由不使用它的零配件。只要使用萬向錢潮的零部件,那麼萬向錢潮就是新能源產業鏈,比其他意圖給特斯拉供貨的零部件公司更加可靠。 菲斯克短期不在承諾注入之列,未來不可知。菲斯克是集團收購的資產,並非在萬向電動車體內,簡單看與萬向電動車無關,但是我們知道集團內的業務與上市公司不能同業競爭,菲斯克開發的是增程式新能源汽車,萬向電動車是純電動汽車,實際上都是電動車。短期看萬向電動車是專用車生產資質,菲斯克生產的是乘用車,這兩種車不存在同業競爭,那麼就有一個前提:萬向電動車永遠不造乘用車整車,但是2002年萬向就研發成功了電動轎車,我們很難說萬向電動車不會做乘用車。即便菲斯克不注入,我們認爲也不會改變萬向錢潮的新能源汽車產業鏈屬性,目前中國只有萬向集團具有豪華電動車業務。 風險提示:新能源車推廣遇阻,A123、菲斯科產品無法產業化。