专业备用照明制造商:公司主营可充电备用照明灯具以及可充电式交直流两用风扇两类产品; LED灯具销量在灯具总体销量中占比已达60%以上。产品广泛用于民用备用照明、工业备用照明、户外运动、户外生活、军用远距离照明等多个领域;产品主要用于出口,外销比例约为85%,销往70 多个国家和地区。
可充电照明出口行业增速快、竞争充分:近年来,国内可充电照明产品的出口维持较高增速,2010-2012 年间,我国备用照明灯具、手电筒出口额复合增速分别达到17.1%、12%。行业集中度低、竞争充分,出口额前十名企业的整体市场份额低于20%。
竞争优势明显:1)技术领先、研发实力强,公司已有各项专利达211项,每年向市场推送50个新产品;2)定价有自主权,采用成本加成法定价,确保毛利率;3)海外营销网路健全,不依赖单一市场或客户;4)应收账款、存货、总资产周转率均高于行业平均水平。
募投项目突破产能瓶颈、强化研发实力:3个募投项目为“可充电备用LED 灯具扩产项目”、“可充电交直流两用风扇扩产项目”及“研发中心项目”。募投项目达产,公司产能将翻番,突破产能瓶颈;将强化研发实力,符合市场需求的新产品会加速推出,预计每年将新增100款产品;同时,光源、电池等关键部件的性能也将大幅提升。
投资建议:预计2013-2015 年收入增速为0.52%、17.3%和17.07%,净利润增速为-30.2%、38.5%、28.2%,EPS分别为0.46、0.64、0.82元。考虑市场同类公司估值水平、此次募集资金规模,我们认为给予19-23倍PE较为合理,询价区间为12.20-15.23元。
风险提示:1)人民币升值带来汇兑损失;2)公司产品目前执行13-18%的出口退税率,出口退税率下降会拉低毛利率;3)新产能消化可能存在风险。
專業備用照明製造商:公司主營可充電備用照明燈具以及可充電式交直流兩用風扇兩類產品; LED燈具銷量在燈具總體銷量中佔比已達60%以上。產品廣泛用於民用備用照明、工業備用照明、户外運動、户外生活、軍用遠距離照明等多個領域;產品主要用於出口,外銷比例約為85%,銷往70 多個國家和地區。
可充電照明出口行業增速快、競爭充分:近年來,國內可充電照明產品的出口維持較高增速,2010-2012 年間,我國備用照明燈具、手電筒出口額複合增速分別達到17.1%、12%。行業集中度低、競爭充分,出口額前十名企業的整體市場份額低於20%。
競爭優勢明顯:1)技術領先、研發實力強,公司已有各項專利達211項,每年向市場推送50個新產品;2)定價有自主權,採用成本加成法定價,確保毛利率;3)海外營銷網路健全,不依賴單一市場或客户;4)應收賬款、存貨、總資產週轉率均高於行業平均水平。
募投項目突破產能瓶頸、強化研發實力:3個募投項目為“可充電備用LED 燈具擴產項目”、“可充電交直流兩用風扇擴產項目”及“研發中心項目”。募投項目達產,公司產能將翻番,突破產能瓶頸;將強化研發實力,符合市場需求的新產品會加速推出,預計每年將新增100款產品;同時,光源、電池等關鍵部件的性能也將大幅提升。
投資建議:預計2013-2015 年收入增速為0.52%、17.3%和17.07%,淨利潤增速為-30.2%、38.5%、28.2%,EPS分別為0.46、0.64、0.82元。考慮市場同類公司估值水平、此次募集資金規模,我們認為給予19-23倍PE較為合理,詢價區間為12.20-15.23元。
風險提示:1)人民幣升值帶來匯兑損失;2)公司產品目前執行13-18%的出口退税率,出口退税率下降會拉低毛利率;3)新產能消化可能存在風險。
