核心觀點: 業績穩步增長,銷售大幅提升 13年公司實現主營業務收入15.75億元,同比增長30.1%,淨利潤1.58億元,同比上升2.4%。計劃每10股派發現金紅利1元。目前預收賬款餘額爲17.1個億,且在毛利上漲的情況下,業績將迎來持續增長。銷售方面,公司13年全年實現合同簽約銷售金額23.89億元,同比上漲71%。13年公司銷售以合肥住宅項目爲主,其中以琥珀名城、琥珀新天地和琥珀五環城三個項目銷售規模最大,其中五環城項目有部分商業整售。 擴大布局,嘗試多元化獲取項目 拿地方面,公司2013年通過股權收購以及招拍掛等方式共獲得22.85萬方的土地儲備,其中涉及地價款總共11.68億元。此外,公司07年獲取的巢湖項目13年完成了10.31萬方土地置換工作,本年新增項目仍以合肥及周邊地區爲主,此外通過收購低價公用地改性項目,首次打開三亞市場。 資金短期壓力寬鬆 報告期內,在較大規模銷售回款的保障下,公司槓桿水平相對穩定,淨負債率由2012年的62%小幅下降至46%,這與公司2014年積極盤活存量產品的任務目標有一定的關係。 預計公司14、15年EPS 分別爲0.60,0.72,給予“謹慎增持”評級 公司近幾年堅持深耕合肥及周邊地區的戰略, 13年取得了良好的銷售成績,規模大幅度增長,未來公司業績釋放有較強保障。受益於國企改革以及國務院對安徽地區的經濟扶持政策,未來公司有望進入快速發展通道。 風險提示 政策以及整體市場基本面波動爲公司銷售帶來的影響,及資金鍊狀況。