1、 公司历史概况:

泰凌医药于1995年成立,1998年引入全球著名的私募投资公司德州太平洋集團(TPG)作为公司的战略投资者,2011年公司作为国内最大的第三方疫苗销售服务商在香港联交所主板上市。公司98年和TPG签了一个的对赌协议,核心内容是公司利润增长。所以公司决策层当时采取了非常激进的经营策略,也没有针对当时国内疫苗市场出现的重大政策变化做出及时的调整,造成现金流短缺,应收账款激增和库存压力过大。公司于2012年开始重新检讨和审视当时的策略,对当时业务占绝对份额的进口疫苗分销业务做出了彻底关停的决策,大幅计提呆坏账准备,公司由此开始艰难的业务转型。

2、公司目前主要的销售产品:

公司主打产品首先是代理销售GSK的针剂抗生素复达欣,该品种毛利率偏低,只有大概35%左右,13年下半年开始受到GSK商业贿赂事件的影响,今年预计每月50-60万支,只能维持自然销售状态,单销售费用相应下降,;

其次是代理销售复旦张江的抗肿瘤药里葆多,该品种毛利率可达到72%,预计未来市场有进一步拓展空间,公司14年的销售目标是6万支;

第三是代理销售美国辉瑞的三个产品:先锋必:头孢哌酮钠注射液 (抗感染用),优立新(通用名:注射用氨苄西林/舒巴坦,抗感染用)和思尔明(用于中枢神经领域)。预计14年全年总共会有1亿元的销售收入。

公司的自有产品主要包括非典型抗精神病药物苏思和其他产品,由全资子公司苏州第一制药厂(已通过新版GMP认证)生产,毛利率可达70%,预计14年销售可达7~8千万元。另外公司还为四环医药贴牌生产呼吸类药物氨溴索,预计14年6千万左右销售收入,其毛利率50%,没有任何销售费用。

2013年6月公司买断希迪克(尿多酸肽注射剂的商业名称)有关的所有知识产权,该药属国家药监局批准用作治疗肺癌和乳腺癌的独家国家一类新药,委托合肥永生制药有限公司生产。今年开始推广,预计14年销售20~30万支,可 初步获得1000多万的销售收入,毛利率70%以上,未来有望成为公司销售收入 的增长点。

3、公司的资本开支计划:

公司今、明两年主要资本开支集中于江苏泰州新工厂的建设,总投资预计1亿元人民币,14年和15年各分摊5000万开支。

4、公司未来的股权激励计划:

随着公司经营战略目标的清晰,公司高层管理架构得以稳定,公司正在积极探索引入股权激励方案,以谋求公司的长远发展。

5、未来的融资计划:

公司目前的财务压力偏大,需要支付巨额的财务开支,所以公司董事会正在非常积极地考虑引入国内外的战略财务投资者。

6、公司的销售网络:

公司有两种销售模式:一是依靠自身的300多人的销售团队;二是依靠目标市场的销售承包商。

7、我们的建议:虽然公司目前经营仍然存在一定困难,但公司决策层深刻反省了前些年在战略决策层面和公司管理层面所犯下的重大错误,清理了公司发展历史上遗留下来的问题,覆盖拨备了几乎所有的呆坏账。我们考虑到公司所处的医药行业成长空间巨大,而且战略定位已经清晰,经营思路已经明确,管理团队已经稳定,所以我们更愿意相信公司能够在未来实现困境反转,建议投资者积极关注和跟踪公司的发展变化。