事件: 公司發佈2013年度業績快報。2013年實現營業收入22.5億元,同比增長11.35%。實現營業利潤8530萬元,同比下降36.29%。實現利潤總額9602萬元,同比下降37.84%。實現歸屬於上市公司股東淨利潤5664萬元,同比下降43.95%。實現EPS0.34元,同比下降44.26%。加權平均淨資產收益率5.97%,同比下降-5.58%。 點評: 受累於主要客戶業務量下降,非經常性損益減少。今年以來,PC 行業受到平板電腦和智能手機的嚴重衝擊,出貨量爲歷史新低。在此大環境下,公司主要客戶也受到牽連:核心客戶宏基和華碩的業務量下降、南京飛力達核心客戶愛立信訂單減少、深圳飛力達核心客戶華碩的主板項目處於培育期都對公司業績產生很大影響。另一方面,2013年經常性損益約800萬元(主要是財政補貼及募投資金利息收入),較上年同期(1,545.99萬元)下降幅度較大。 股權激勵計劃未完成,將衝回相應財務成本。公司2012年初推出限制性股票股權激勵計劃,按照股權激勵方案,第二次解鎖期解鎖的業績考覈要求爲,2013年度的淨利潤不低於2011年度的150%(約1.25億),且2013年度的淨資產收益率不低於10.50%。2013年的業績未達到考覈要求,按照規定,當期可申請解鎖的限制性股票不得解鎖並由公司以授予價格回購後註銷。相應的股權激勵費用約1200萬元將衝回。 預計2014年公司狀況將有好轉,關注公司新業務的拓展。經歷2013年的行業大幅萎縮後,預計2014年PC行業將維持穩定,華碩宏基的出貨量將企穩回升,另外華碩宏基在平板電腦上的培育也會帶來業務增量。因此公司的業務量將較去年有所回升。目前公司的業務地區由長三角地區逐步擴展到西南、華南、香港、新加坡等地。業務範圍也跨出IT行業,未來可關注公司控股子公司常州融達現代物流的期貨交割、保稅倉庫等業務。 盈利預測與估值。預計公司2014-2015年EPS分別爲0.4、0.5元,對應PE分別爲32.5、25.8倍。公司明年的看點在於,若能找到高速增長的客戶或行業,成長速度或能再度提升。維持“增持”評級 風險提示。IT產業景氣度持續下滑、公司核心客戶業務下滑、公司跨區域和跨行業擴張帶來成本上升過快。