安全邊際足夠,盈利拐點出現,給予“推薦”評級 預計公司2014-2015年業績將實現高增長,2013-2015年EPS分別爲0.20、0.39、0.68元,對應PE分別爲39、20、11倍。 船用中速柴油機龍頭,從內河航運駛向遠洋;戰略產品前景看好 公司是國內船用中速柴油機龍頭,內河航運中速柴油機市佔率位居國內第一。公司戰略新產品大功率中速柴油機相當於再造一個“新濰柴重機”,海監船、海工船、遠洋漁船等領域配套需求快速放量,前景看好。 傳統業務:內河航運需求企穩,發電機組、船用LNG動力前景好 船舶市場步入回暖趨勢,2013年中國船舶行業承接新船訂單同比大幅增長242%。內河、沿海船舶趨向節能減排大型化標準化,需求企穩回升。 發電機組市場需求超過船用中速機,國防、通訊、油氣領域和出口將成增長亮點;未來海外重油發電機組、燃氣發電機組需求前景看好。 公司已成功開發出船用燃氣發動機和燃氣發電機組,正在發展船用LNG發動機。LNG船舶配套政策即將出臺,公司佔據船用LNG發動機價值鏈中的核心地位,LNG船舶市場啓動將帶動公司LNG發動機市場需求。 大股東濰柴集團收入超千億;公司未來將受益國企改革 集團公司高度重視公司發展,資源配置上給予傾斜;原西港新能源董事長任公司總經理,引入浙江中高重工原總經理等。公司未來受益國企改革,有望顯著提升管理運營效率,提升公司EPS和估值水平。 從資產負債表看,公司現金充沛,無銀行負債;安全邊際高 公司市值21億,4.6億元現金,無銀行負債。截止2012年底,累計在新業務上投資12.5億元。扣除4.6億元現金及對外12.5億投資,老業務估值約4億元。剔除新業務折舊等,估計老業務2012年EPS約0.52元,老業務2012年EPS對應當前股價PE約15倍。 風險提示:大功率柴油機進展低於預期、內河航運需求下滑