1. 公司2014年會注重哪些分發平台:公司今年首先在自有渠道上將會在手機出廠預裝上重點發力,其次就是走手機運營商平台。公司在在線市場推廣上會維持一個正常的投入,現在在線市場已經轉變爲以聯運爲主,公司會採取類似於和“陌陌”合作推出定製版的這種模式。海外部分也在不斷拓展渠道,像去年越南和印尼去年都有不錯的增長,同時也會在今年下半年與手機出口製造商進行預裝合作,比如華爲,現在已經開始接觸談判。 2. 交叉推廣的情況:這個工作將會在下半年啓動,目前的階段還是用戶積累階段,不是一個做交叉推廣最佳的時機。 3. 國內及東南亞推出遊戲的計劃:國內今年上半年推廣的遊戲還是以去年的遊戲爲主,如鬥牛、二人麻將等一些地方性的遊戲會在上半年推廣。在國外,公司會推出一些稍微與棋牌類不同的遊戲。 4. 公司的派息政策:公司希望最大化現金的價值,在沒有項目收購及需要使用大量現金的條件下,公司會延續30%這樣派息水平。 5. 手機端APRU低於PC端的原因,手機支付用戶體驗如何提高:首先ARPU與兩個因素相關,一個是遊戲的類型,即遊戲的生命週期,另一個算法的不同。從算法來說手機用戶量巨大,所以ARPU低,從生命週期來說,棋牌類遊戲生命週期長,有足夠的時間來提升ARPU。公司更加願意追求較長的生命週期,比如一個月付10元、20元。不會急於將用戶的價值收割掉。另外現在手機支付30元以上的都是需要用支付寶或者銀行卡,而絕大多數用戶只能短信付費,所以導致每次支付的淨額低。公司在今年關注的是總收入增長能不能達標和付費用戶數量及付費滲透率能不能提升。 手機支付渠道的完善程度現在已經有不錯的提升了,數據上可以看出來自移動層面付費同比增長了9倍。 6. 如何看待與騰訊及國內競爭對手的競爭:公司的數據來看,自天天德州推出以後,公司產品的下載量增長了2到3倍,騰訊普及了很大一部分用戶群體,拓展了市場容量。從長期競爭來看,公司側重於挖掘遊戲的遊戲性,而騰訊的產品從過往經驗來看更加側重於社交性,兩者定位不一樣。社交類遊戲在短時間內能夠形成一個浪潮,但持續性不強。公司的產品遊戲性做的很好,能夠沉澱下一批專業的遊戲玩家,能夠提供穩定的收入。另外從公司與騰訊多年的合作來看,騰訊最終是想形成一個平台,然後後期再開放平台給第三方,比如公司的德州撲克來自QQ空間的收入還是不錯的,另外騰訊在手機的平台未來開放也是可以預期的。 平台以外的渠道如陌陌、唱吧等一些APP,他們都缺乏很好的貨幣化的方式,需要通過遊戲來提升貨幣化水平,因此這些軟件將來也能和公司產生不錯的合作。最後,棋牌市場的容量非常大,未來能夠容納多家公司在其中運營是沒有問題的。 7. 2014 年海外預付卡業務是否能夠持續爲毛利做出貢獻:公司去年下半年已經將預付卡從2種語言拓展到4種語言。隨着海外業務的戰略推進,應該會有不錯的增長。另外公司也在考慮嘗試一種可能性,即在一些網上支付體系不是很發達的國家,試着讓預付卡能夠在移動端使用。總體而言是一個向上的趨勢。 8. 海外市場的情況:海外移動市場增長非常快,尤其是泰國和印尼這兩個地區,智能手機的普及率在快速的增長。在這些市場公司也複製了一些國內的策略,比如開通短信支付,公司是在這些國家中較早使用這種模式的遊戲運營商。下一步公司會去和越南、馬來西亞的電信運營商溝通,開通短信支付渠道。產品方面還是以德州撲克爲主。下半年還會投放一些小的休閒遊戲。未來海外重點將在手機端發力,與有流量的渠道合作。 9. 公司海外預裝的模式及成本:公司在海外預裝基本上走的是CPS模式,儘可能的不走CPA模式,即付多少錢買多少量的模式。大廠看重的長期效應,所以CPA模式對大廠的誘惑力不是特別大。同時公司也會採取一些策略,比如預付一部分費用給廠商作爲按金,然後再在後續的收入中進行一個分享,這樣的話在成本方面的敏感度就降低了。 10. 公司遞延收入三年來增長50%左右,是否對2014年收入起到指導左右:應收賬款這塊最終都會轉化爲收入,這個邏輯在數字層面上市成立的。 11. 公司淨利潤率的上升空間:公司希望淨利潤率能夠恒定地保持在30%到35%之間水平;OP Margin維持在35%到40%左右;GP Margin維持在60%左右 12. 來自中國的收入佔比:大概在31%左右。今年公司也會出5到8款棋牌類遊戲,其中地方性的產品將會是一個重頭戲。但是從收入狀態來說,棋牌遊戲生命週期會比較長,預暖週期也會比較長,遊戲的運營一般前3到6個月是用戶培養期。未來來自中國的收入增長肯定重要的戰略。 13. 與騰訊在海外的合作機遇:公司認爲與騰訊在海外的合作機會會更大一些,因爲公司的海外業務已經具備了一定的基礎,目前市場上能夠在多個地區推出多種不同語言產品的開發商不多,而博雅具備開發同種產品19種語言的能力。如果騰訊想要在國外尋找合作伙伴的話,公司將會是最好的合作伙伴。 14. 公司的付費留存率:在玩家進入遊戲後,一直到最後留下來的比率大概在15%到20%之間。 15. 未來用戶人數增長的動力:一個是線上平台推廣;其次是手機預裝公司預計中國在今年有3億部以上的新智能手機出貨,將會帶動預裝這一塊增長;另外公司也開始關注機頂盒市場,已經有產品能在上面運行和發佈,一旦機頂盒進入爆發期將會有較好的增長,但需要時間。 16. 總結及建議:公司開發的棋牌遊戲具備較長的生命週期和穩定的付費用戶,能夠產生穩定的收入。推出新產品需要較長的預熱期,今年將會有5到8款新遊戲推出。海外業務預計隨着支付手段的改善將產生收入的增長。而且公司已經順利完成PC向移動端的轉型,來自移動端的收入佔比達到了40.4%,未來將繼續受移動互聯網進程推進的影響。目前股價對應2013年調整後淨利潤PE約爲34.4倍,對應預計2014年淨利潤約爲17.2倍,公司未來如果能夠保持高成長性則估值偏低,因此建議關注。