事 項 公司發佈2013年業績預報。營業收入16.7億,同比下降11%;預計歸屬於上市公司股東的淨利潤3.1億,同比上升13.7%;實現毛利率18.8%,同比上升4.1個百分點;實現EPS0.45元,同比上升13.7%。 主要觀點 一、 經營回顧:併購香榭麗,開啓轉型之路。 1、 傳統業務:公司傳統印刷、廣告業務受制行業影響,表現較爲穩定,判斷公司通過社區報業務等創新模式,獲得了行業平均以上的增長水平。 2、 新拓展業務:公司積極推進外延業務,通過外延進行戰略轉型。2013年公司外延重要舉動包括公告收購戶外媒體公司香榭麗傳媒。 二、 未來展望:營銷、彩票、遊戲是重要看點。 1、 傳統業務:公司將進一步對傳統業務進行創新,向傳統業務中相對高利潤、高生命週期的業務轉型。 2、 新拓展業務:香榭麗2013-2015業績承諾分別爲5683萬元、6870萬元和8156萬元,判斷2014年5月份左右並表。公司積極試水彩票、遊戲、營銷、在線教育等新興領域,未來有望成爲廣州國企改革重要融資平台,值得積極關注。 三、預測公司2013-2015年EPS分別爲0.45元、0.47元、0.51元,當前股價對應PE分別爲41倍、40倍、37倍,考慮公司外延轉型動力強,未來市值還存在較大提升空間,給予推薦評級。公司後續股價催化劑:2014 年世界盃前的彩票業務正式上線銷售、遊戲業務有實質性進展、國企改革整合啓動。 風險提示 1. 外延進度低於預期。 2. 傳統業務下滑高於預期