1、2013年业绩概述
期内实现收入21.5亿人民币,同比增长115.7%,实现毛利为1.5亿人民币,期内经营亏损3970万人民币,股东应占净利亏损约1.36亿人民币(2012年亏损12.77亿人民币),每股亏损4.57分。
2、2013年8月3亿点心债到期偿还安排
公司资产除了格尔木电站之外,其他都没有抵押,主要资产为土地和厂房,价值为 18-19 亿。锦州本地银行只要提供资产抵押,就可以给我们 12 亿左右的授信。此外公司将坚持内保外贷,争取向东亚银行或其他外资行贷款。国内利率大约为7%,海外为其一半。2014年将努力降低财务成本。
3、公司各产品分部毛利率
代工部分,N 型硅碇毛利率 25%,硅片 8%,组件 13%(从硅料开始),单晶组件销售15%。
多晶组件因为目前产能不足,60%自已买电池片加工毛利率为6-6.5%,40%委外加工的毛利率为2%。
电站部分,因为电价为1.15元/千瓦时,折旧和运营成本0.5元/千瓦时,1、151/1.17*发电量就为电费收入,毛利率50%左右。
4、N型片的转换效率
量产的效率为22-23%,研发效率能到24-25%。
5、是否考虑生产N型硅片
主要取决于客户需求,根据研发进度,来改良钻石切割。
6、市场销售分布
日本占 73.89%,主要客户为 SHARP 和京瓷,中国占 17.13%,主要为中电投的加工业务,因为不含料,产能比较大,但营业额小。台湾占 7.72%,主要是台湾电池厂的客户。其他为欧洲和北美。预期 2014 年中国市场份额会上升,日本市场出货量会增加,市场占比与2013年差不多。
7、分布式项目规划
公司收购文特客硅材料EPC公司用于发展国内分布式项目,目前正在申请的分布式和地面电站项目分别有 10MW,位于辽宁省,正在与政府洽谈,应该没什么问题。公司太阳能项目全部自建,成本为9元/瓦,20MW总投资为1.8亿,公司 20%资本金另加 49%权益出资只需 1800 万元(51%为锦州政府投资),80%为国开行贷款。
此外,还有一些小的项目,政府拿出2亿资金用于农村工程,例如路灯项目就有4000万收入等等。
电站资产,可以持有也可以出售。若短期需要资金,公司也考虑进行出售,电站IRR至少10%。
8、组件全成本的明细
公司组件销售与其他公司不同,与SHARP是战略合作关系。SHARP指定供应商,价格比较严。基于 2013 年的成本来看,每瓦耗硅为 5.6g,硅片加工成本 0.15美元/瓦,电池加工成本 0.14 美元/瓦,组件加工成本为 0.19 美元/瓦。未来SHARP会Qualify更多供应商,实行联合采购来降低生产成本,因此公司的售价要比日本市场价格要高,虽然 2014 年日本价格呈下降趋势,但公司能锁定毛利率。而且公司通过生产 280W 组件,通过无缝对接,在不增加成本的情况下,比 250W 的组件要高,这款独特的产品有利 SHARP 增加竞争力,同时公司也能锁定毛利。
9、资本开支
除了电站资本开支外,就主要是组件产能的扩充,公司与SHARP签定了3年长期合作协议,目前产能不能满足,部分要委外加工,组件产能扩充所需资金很少。
10、2014年组件出货量
500MW,其中400MW自产生产,100MW外协,收入中组件占60-65%,硅片占35-40%。2014 年中国规划光伏装机 14GW,公司将以 280W 独特产品布局中国,扩大在中国的市场份额。
11、对硅料全年价格的判断
24-25 美元/公斤,公司硅料 70%长单,30%现货,长单价接近现货价,长单中waker 占30%。
12、我们的建议
2013年公司组件的成功销售使得在下半年实现正盈利非常难得。预期2014年组件销量将翻番,同时财务成本或将有所下降,期待公司 2014 年全年能实现正的盈利。
1、2013年業績概述
期內實現收入21.5億人民幣,同比增長115.7%,實現毛利爲1.5億人民幣,期內經營虧損3970萬人民幣,股東應占淨利虧損約1.36億人民幣(2012年虧損12.77億人民幣),每股虧損4.57分。
2、2013年8月3億點心債到期償還安排
公司資產除了格爾木電站之外,其他都沒有抵押,主要資產爲土地和廠房,價值爲 18-19 億。錦州本地銀行只要提供資產抵押,就可以給我們 12 億左右的授信。此外公司將堅持內保外貸,爭取向東亞銀行或其他外資行貸款。國內利率大約爲7%,海外爲其一半。2014年將努力降低財務成本。
3、公司各產品分部毛利率
代工部分,N 型硅碇毛利率 25%,硅片 8%,組件 13%(從硅料開始),單晶組件銷售15%。
多晶組件因爲目前產能不足,60%自已買電池片加工毛利率爲6-6.5%,40%委外加工的毛利率爲2%。
電站部分,因爲電價爲1.15元/千瓦時,折舊和運營成本0.5元/千瓦時,1、151/1.17*發電量就爲電費收入,毛利率50%左右。
4、N型片的轉換效率
量產的效率爲22-23%,研發效率能到24-25%。
5、是否考慮生產N型硅片
主要取決於客戶需求,根據研發進度,來改良鑽石切割。
6、市場銷售分佈
日本佔 73.89%,主要客戶爲 SHARP 和京瓷,中國佔 17.13%,主要爲中電投的加工業務,因爲不含料,產能比較大,但營業額小。臺灣佔 7.72%,主要是臺灣電池廠的客戶。其他爲歐洲和北美。預期 2014 年中國市場份額會上升,日本市場出貨量會增加,市場佔比與2013年差不多。
7、分佈式項目規劃
公司收購文特客硅材料EPC公司用於發展國內分佈式項目,目前正在申請的分佈式和地面電站項目分別有 10MW,位於遼寧省,正在與政府洽談,應該沒什麼問題。公司太陽能項目全部自建,成本爲9元/瓦,20MW總投資爲1.8億,公司 20%資本金另加 49%權益出資只需 1800 萬元(51%爲錦州政府投資),80%爲國開行貸款。
此外,還有一些小的項目,政府拿出2億資金用於農村工程,例如路燈項目就有4000萬收入等等。
電站資產,可以持有也可以出售。若短期需要資金,公司也考慮進行出售,電站IRR至少10%。
8、組件全成本的明細
公司組件銷售與其他公司不同,與SHARP是戰略合作關係。SHARP指定供應商,價格比較嚴。基於 2013 年的成本來看,每瓦耗硅爲 5.6g,硅片加工成本 0.15美元/瓦,電池加工成本 0.14 美元/瓦,組件加工成本爲 0.19 美元/瓦。未來SHARP會Qualify更多供應商,實行聯合採購來降低生產成本,因此公司的售價要比日本市場價格要高,雖然 2014 年日本價格呈下降趨勢,但公司能鎖定毛利率。而且公司通過生產 280W 組件,通過無縫對接,在不增加成本的情況下,比 250W 的組件要高,這款獨特的產品有利 SHARP 增加競爭力,同時公司也能鎖定毛利。
9、資本開支
除了電站資本開支外,就主要是組件產能的擴充,公司與SHARP簽定了3年長期合作協議,目前產能不能滿足,部分要委外加工,組件產能擴充所需資金很少。
10、2014年組件出貨量
500MW,其中400MW自產生產,100MW外協,收入中組件佔60-65%,硅片佔35-40%。2014 年中國規劃光伏裝機 14GW,公司將以 280W 獨特產品佈局中國,擴大在中國的市場份額。
11、對硅料全年價格的判斷
24-25 美元/公斤,公司硅料 70%長單,30%現貨,長單價接近現貨價,長單中waker 佔30%。
12、我們的建議
2013年公司組件的成功銷售使得在下半年實現正盈利非常難得。預期2014年組件銷量將翻番,同時財務成本或將有所下降,期待公司 2014 年全年能實現正的盈利。
