事件描述
建峰化工发布2013年年报:2013年公司实现营业收入34.37 亿元,同比增长3.45% ;实现归属于上市公司股东的净利润 727.78万元,同比大幅下降 94%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润-6845 万元;对应每股收益0.01 元。此外,公司预告:2014年1-3 月,公司因装置大修导致净利润预计为-7000 万元。
事件评论
尿素行业不景气、天然气紧张带来2013 年经营不佳:尿素行业在2013年遭遇到了近几年来少见的寒冬,受供需影响,价格持续下跌,根据我们的跟踪,2013年全年有将近400 万吨尿素产能投放,大幅冲击了原有市场,且出口形势的恶化也对国内尿素行业形成影响。而对于气头尿素来说,更是雪上加霜,天然气价格在2013年中期进行了一次上调,直接带来气头尿素企业成本增加;外加供气紧张,三方面因素影响了公司盈利水平。
页岩气开发保障公司生产稳定:中石化涪陵焦石坝页岩气区块于2012年年底开钻第一口海相页岩气焦页1HF井,2012年开钻9口页岩气井,2013年开钻 24 口井,目前依然处于持续开发阶段中;2013 年该区块产气量1.4 亿方,其中销售给建峰化工 1.19 亿立方。根据中石化的规划,2014年中石化计划投资25亿在该区块建设40-50口页岩气水平井,2014年的产量目标是超过 10 亿方,2015 年的目标是 40 亿方,其中商品量为 30亿方,并且计划在 2015 年年底建成 50 亿方的产能。我们认为页岩气的量产有助于保障公司用气;此外,根据重庆市政府同中石化达成的框架性协议:供气价格在执行国家价格政策的基础上,充分考虑涪陵为页岩气勘探开发作出的支持与贡献,给予最大限度地优惠。我们认为若气价较外购天然气低,将会进一步改善公司盈利。
盈利预测及估值:一季度公司因装置检修带来大量费用,我们认为随着尿素行业层面出现积极改善,公司最差的时期基本已经渡过,页岩气使用将改善公司盈利,预计公司 2014-2015 年每股收益0.30 、0.50 元,给予“推荐”评级。
风险因素:页岩气定价不确定、尿素价格上行低于预期。
事件描述
建峯化工發佈2013年年報:2013年公司實現營業收入34.37 億元,同比增長3.45% ;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 727.78萬元,同比大幅下降 94%;實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤-6845 萬元;對應每股收益0.01 元。此外,公司預告:2014年1-3 月,公司因裝置大修導致淨利潤預計為-7000 萬元。
事件評論
尿素行業不景氣、天然氣緊張帶來2013 年經營不佳:尿素行業在2013年遭遇到了近幾年來少見的寒冬,受供需影響,價格持續下跌,根據我們的跟蹤,2013年全年有將近400 萬噸尿素產能投放,大幅衝擊了原有市場,且出口形勢的惡化也對國內尿素行業形成影響。而對於氣頭尿素來説,更是雪上加霜,天然氣價格在2013年中期進行了一次上調,直接帶來氣頭尿素企業成本增加;外加供氣緊張,三方面因素影響了公司盈利水平。
頁巖氣開發保障公司生產穩定:中石化涪陵焦石壩頁巖氣區塊於2012年年底開鑽第一口海相頁巖氣焦頁1HF井,2012年開鑽9口頁巖氣井,2013年開鑽 24 口井,目前依然處於持續開發階段中;2013 年該區塊產氣量1.4 億方,其中銷售給建峯化工 1.19 億立方。根據中石化的規劃,2014年中石化計劃投資25億在該區塊建設40-50口頁巖氣水平井,2014年的產量目標是超過 10 億方,2015 年的目標是 40 億方,其中商品量為 30億方,並且計劃在 2015 年年底建成 50 億方的產能。我們認為頁巖氣的量產有助於保障公司用氣;此外,根據重慶市政府同中石化達成的框架性協議:供氣價格在執行國家價格政策的基礎上,充分考慮涪陵為頁巖氣勘探開發作出的支持與貢獻,給予最大限度地優惠。我們認為若氣價較外購天然氣低,將會進一步改善公司盈利。
盈利預測及估值:一季度公司因裝置檢修帶來大量費用,我們認為隨着尿素行業層面出現積極改善,公司最差的時期基本已經渡過,頁巖氣使用將改善公司盈利,預計公司 2014-2015 年每股收益0.30 、0.50 元,給予“推薦”評級。
風險因素:頁巖氣定價不確定、尿素價格上行低於預期。
