2013年收入同比增长34.1%,净利润同比下滑14.3%:
公司发布2013年财报,受益于2012年投产的3.5万吨IPO募投项目,收入同比增长34.1%至9.53亿;其中酒具水具同比增长25.2%至5.76亿,餐厨用具同比增长60.9%至2.33亿。2013年净利润同比下滑14.3%至8011万,折合EPS为0.20元。
毛利率同比下滑1.4个百分点,期间费用率同比上升2.4个百分点:
2013年公司毛利率为28.0%,同比减少1.4个百分点,盈利能力变弱主要来自两个方面,其一社会餐饮受“三公”消费制约,景气下滑,社会餐饮是玻璃器皿最大的下游用户,这引发了玻璃器皿行业竞争加剧;其二玻璃器皿生产成本中纯碱和天然气合计占比近50%,去年天然气气改令天然气涨价以及纯碱价格触底反弹导致生产成本上升。
我们判断公司今年的盈利能力有望维系较为平稳的态势,一方面盈利能力更强的滁州晶质酒杯项目将对整体毛利率水平产生提振作用,另一方面在行业打折促销的大环境下,公司将通过减轻产品重量,强化成本控制。 2013年公司期间费用率同比增加2.4个百分点,其中销售费用率因全国KA系统建设,同比上升1个百分点至5.7%,2013年为进入全国的KA系统,一次性投入较大,今年销售费用率将有所下降;管理费用因人工成本上升以及加大研发投入,同比增加0.6个百分点至10.7%。
适应转型大环境,积极关注新兴业态:
受主业景气下滑的影响,公司准备在2014年积极关注新兴业态,谋求转型升级。公司原财务经理俞乐改任公司战略运营总监,同时公司承诺在2014年完成与日本曾我公司的技术合作、建立电子商务平台以及完成不少于一个公司的并购。转型升级有助于公司提升估值水平。
转型升级助力市值打开想象空间,维持“买入”评级:
我们预计2014-2015年EPS为0.39元、0.55元,当前股价对应PE为38、27倍。2014年是公司谋求转型升级的大年,从目前轻工板块转型升级的趋势看,预计公司将通过外延的方式进入新兴产业。虽然公司目前估值并不便宜,但转型升级将彻底打开市值想象空间,维持“买入”评级。
风险提示:主业竞争态势加剧。
2013年收入同比增長34.1%,淨利潤同比下滑14.3%:
公司發佈2013年財報,受益於2012年投產的3.5萬噸IPO募投項目,收入同比增長34.1%至9.53億;其中酒具水具同比增長25.2%至5.76億,餐廚用具同比增長60.9%至2.33億。2013年淨利潤同比下滑14.3%至8011萬,摺合EPS為0.20元。
毛利率同比下滑1.4個百分點,期間費用率同比上升2.4個百分點:
2013年公司毛利率為28.0%,同比減少1.4個百分點,盈利能力變弱主要來自兩個方面,其一社會餐飲受“三公”消費制約,景氣下滑,社會餐飲是玻璃器皿最大的下游用户,這引發了玻璃器皿行業競爭加劇;其二玻璃器皿生產成本中純鹼和天然氣合計佔比近50%,去年天然氣氣改令天然氣漲價以及純鹼價格觸底反彈導致生產成本上升。
我們判斷公司今年的盈利能力有望維繫較為平穩的態勢,一方面盈利能力更強的滁州晶質酒杯項目將對整體毛利率水平產生提振作用,另一方面在行業打折促銷的大環境下,公司將通過減輕產品重量,強化成本控制。 2013年公司期間費用率同比增加2.4個百分點,其中銷售費用率因全國KA系統建設,同比上升1個百分點至5.7%,2013年為進入全國的KA系統,一次性投入較大,今年銷售費用率將有所下降;管理費用因人工成本上升以及加大研發投入,同比增加0.6個百分點至10.7%。
適應轉型大環境,積極關注新興業態:
受主業景氣下滑的影響,公司準備在2014年積極關注新興業態,謀求轉型升級。公司原財務經理俞樂改任公司戰略運營總監,同時公司承諾在2014年完成與日本曾我公司的技術合作、建立電子商務平臺以及完成不少於一個公司的併購。轉型升級有助於公司提升估值水平。
轉型升級助力市值打開想象空間,維持“買入”評級:
我們預計2014-2015年EPS為0.39元、0.55元,當前股價對應PE為38、27倍。2014年是公司謀求轉型升級的大年,從目前輕工板塊轉型升級的趨勢看,預計公司將通過外延的方式進入新興產業。雖然公司目前估值並不便宜,但轉型升級將徹底打開市值想象空間,維持“買入”評級。
風險提示:主業競爭態勢加劇。
