业务情况基本符合预期:中油燃气发布年报,全年实现收入64.4亿港币,同比增长32%,归属母公司净利润为4.0亿港币,同比上升28%。合每股摊薄盈利0.08港币。收入和盈利情况符合我们预计的65亿/4亿港币。
天然气销售低于预期,但是接驳业务表现强劲:公司的天然气业务略低于我们的预期。公司全年销气量为22.5亿方,同比增长16%,略低于我们增长20%的预期。居民/工商业气/车用气收入分别增长9%/16%/30%。工商业用气低于预期的原因主要是气价上调对工业用户的需求有所抑制。新接驳居民户15万户则大超我们之前预期的12万户。总体来看公司的新接驳用户剧增使得未来燃气的销售更有保障。
费用控制得当:公司的行政开支费用为2.2亿港币,占收入比例达到历史新低的4.3%,显示公司的天然气销售上量以后的规模效应较为显著。
估值优势依然十分明显,维持“增持”评级:我们依然维持2014/2015年的的每股盈利预测0.10/0.12港币不变。目前股价对应2014/2015年PE为11.9/10.2x,较行业平均折价50%。我们认为目前公司的估值处于不合理的低估状态,维持公司“增持”评级,目标价区间1.80-2.00港元,对应于2014年PE为18-20倍。
業務情況基本符合預期:中油燃氣發佈年報,全年實現收入64.4億港幣,同比增長32%,歸屬母公司淨利潤為4.0億港幣,同比上升28%。合每股攤薄盈利0.08港幣。收入和盈利情況符合我們預計的65億/4億港幣。
天然氣銷售低於預期,但是接駁業務表現強勁:公司的天然氣業務略低於我們的預期。公司全年銷氣量為22.5億方,同比增長16%,略低於我們增長20%的預期。居民/工商業氣/車用氣收入分別增長9%/16%/30%。工商業用氣低於預期的原因主要是氣價上調對工業用户的需求有所抑制。新接駁居民户15萬户則大超我們之前預期的12萬户。總體來看公司的新接駁用户劇增使得未來燃氣的銷售更有保障。
費用控制得當:公司的行政開支費用為2.2億港幣,佔收入比例達到歷史新低的4.3%,顯示公司的天然氣銷售上量以後的規模效應較為顯著。
估值優勢依然十分明顯,維持“增持”評級:我們依然維持2014/2015年的的每股盈利預測0.10/0.12港幣不變。目前股價對應2014/2015年PE為11.9/10.2x,較行業平均折價50%。我們認為目前公司的估值處於不合理的低估狀態,維持公司“增持”評級,目標價區間1.80-2.00港元,對應於2014年PE為18-20倍。
