報告導讀 :優異的管理能力是抗行業週期法寶 投資要點 2013年業績低於預期 2013年公司實現營業收入4.29億元,同比下滑11.23%,淨利潤爲-14,922.87萬元,同比下降-2044.53%,公司業績下滑幅度較大,主要原因是:1、受終端產品市場競爭的影響,產品價格及產品盈利能力有所下降,部分主要項目的毛利率爲負; 2市場開發未達預期,產能利用率不足;3、存貨減值準備導致淨利潤下降;4、控股子公司運營費用影響淨利潤。 一季度虧損收窄,改善明顯 公司預計一季度虧損500-1000萬元,虧損的主要原因是春節前後產能利用率不足以及產品價格下降影響盈利能力,此外,新的會計估計影響850萬,非經常性損益影響350萬。2013年一季度星星科技虧損3082萬元,剔除深越光電的並表影響以及非經常性損益的影響,我們認爲星星科技本部虧損有所收窄,協調效應逐步顯現。 預計二季度業績明顯改善 我們認爲,重組之後公司1季度管理體系開始調整,預計2季度開始將逐步發揮效用,因此我們判斷公司2季度的業績將會出現明顯的改善,扭虧爲盈,全年將至少實現業績承諾。 汽車電子業務爲公司新的增長點 2014年汽車互聯網正式興起,深越光電一直耕耘汽車電子市場,是國際以及國內知名汽車廠商電阻屏供應商,隨着汽車互聯網的發展,公司研發汽車用電容屏,以電容屏爲載體,積極向汽車互聯網產業發展,我們認爲,公司與現有汽車廠商客戶共同研發汽車互聯網產品,具有先發優勢,汽車電子將成爲公司新的成長引擎。 盈利預測及估值 預計公司2014-2015 年營業收入分別爲19.2、27.45、36.45 億元,同比增速分別爲343.09%、44.32%、32.79%,淨利潤-149、122、183.5 百萬元,EPS0.54、0.81、1.01元,PE29、19、15 倍倍。我們認爲,傳統觸摸屏業務通過新客戶導入以及市場份額提升穩定成長,汽車電子業務是下一個成長引擎,作爲A股稀缺的汽車電子公司,汽車電子業務將提升公司估值水平,維持買入的投資建議。