一、 事件概述
近期,同洲电子发布2013年年报:报告期内公司实现营收19.56亿元,同比减少7.14%;归属于上市公司股东的净利润0.34亿元,同比减少74.64%;实现基本每股收益为0.05元;扣非每股收益为0.02元。 此外,公司预计2014年1~3月净利润为:-4,500万元至-3,500万元。折合每股收益为-0.05元~-0.07元。
二、 分析与判断
业绩下修,营收减少7.14%,净利润减少74.64%
1、业绩下修。(1)业绩减少原因为:由于市场竞争加剧,卫星电视机顶盒、有线电视机顶盒单价下降,且国内机顶盒毛利率下降了约3~4个百分点;公司出于谨慎原则,调整了“荆州经济技术开发区管理委员会高新技术产业扶持奖励资金7500万元”的会计方式。(2)各项业务增长情况为:卫星电视用户终端设备(-35.8%)、有线电视接入设备(-4.3%)、其他设备(67.1%)。(3)各业务营收占比为:卫星电视用户终端设备(24.0%)、有线电视接入设备(58.7%)、其他设备(17.3%)。
2、公司综合毛利率与上年同期相比下降1.50个百分点,达到26.12%。综合毛利率的下降主要源于国内机顶盒市场竞争加剧。各业务对综合毛利的贡献率分别为:卫星电视用户终端设备(6.06%)、有线电视接入设备(15.12%)、其他设备(5.57%)。
3、期间费用率方面,较去年同期提升3.77个百分点,至24.68%。2013年销售费用率、管理费用率与财务费用分别为9.33%、12.61%与2.74%,较去年同期提高2.06个百分点、提高2.38个百分点与提高0.66个百分点。
公司转型互联网公司,拓展DVB+OTT业务
1、2013年期间,公司在开创了新技术“摸摸看”的基础上,向有线电视用户推出“DVB+OTT”模式的智能机顶盒终端。目前公司已与北方联合广播电视网络股份有限公司、甘肃省广播电视网络股份有限公司、贵州省广播电视信息网络股份有限公司等签订了相关业务的合作运营协议,并在辽宁、贵州展开了业务试点,其他区域的技术准备工作已在进行中。我们认为,公司具备在广电领域内成长为“OTT平台型公司”的潜质,后续主要关注公司“DVB+OTT”用户的增长情况。
2、公司与国广东方、优酷土豆实现了合作,将加快电视互联网业务的快速落地和发展,共同推动基于“手机、电视、PAD”等多智能终端的OTT电视互联网应用的开发和运营。
3、2014年初,公司收购了深圳全智达通信股份有限公司,拥有了自主知识产权的智能手机操作系统、软件开发平台产品及开发能力(960安全操作系统品牌,960双系统自主免疫手机)。公司将借助4G机遇,迅速扩大销量,提升用户口碑,占领移动互联网入口。
三、 盈利预测与投资建议
2014 年公司将集中力量深耕电视互联网产品和服务,按计划、有步骤地推进DVB+OTT业务的进行;通过抢占移动互联网入口、实现1+1电视互联网服务,加快向互联网公司转型。 预计2014~2016年EPS分别为0.16元、0.23元与0.31元,对应当前股价PE为75X、52X与39X,给予“谨慎推荐”评级。四、
风险提示: 1、市场竞争风险;2、政策风险;3、国际贸易风险;4、产品交付风险;5、税收优惠政策变化风险。
一、 事件概述
近期,同洲電子發佈2013年年報:報告期內公司實現營收19.56億元,同比減少7.14%;歸屬於上市公司股東的淨利潤0.34億元,同比減少74.64%;實現基本每股收益為0.05元;扣非每股收益為0.02元。 此外,公司預計2014年1~3月淨利潤為:-4,500萬元至-3,500萬元。摺合每股收益為-0.05元~-0.07元。
二、 分析與判斷
業績下修,營收減少7.14%,淨利潤減少74.64%
1、業績下修。(1)業績減少原因為:由於市場競爭加劇,衞星電視機頂盒、有線電視機頂盒單價下降,且國內機頂盒毛利率下降了約3~4個百分點;公司出於謹慎原則,調整了“荊州經濟技術開發區管理委員會高新技術產業扶持獎勵資金7500萬元”的會計方式。(2)各項業務增長情況為:衞星電視用户終端設備(-35.8%)、有線電視接入設備(-4.3%)、其他設備(67.1%)。(3)各業務營收佔比為:衞星電視用户終端設備(24.0%)、有線電視接入設備(58.7%)、其他設備(17.3%)。
2、公司綜合毛利率與上年同期相比下降1.50個百分點,達到26.12%。綜合毛利率的下降主要源於國內機頂盒市場競爭加劇。各業務對綜合毛利的貢獻率分別為:衞星電視用户終端設備(6.06%)、有線電視接入設備(15.12%)、其他設備(5.57%)。
3、期間費用率方面,較去年同期提升3.77個百分點,至24.68%。2013年銷售費用率、管理費用率與財務費用分別為9.33%、12.61%與2.74%,較去年同期提高2.06個百分點、提高2.38個百分點與提高0.66個百分點。
公司轉型互聯網公司,拓展DVB+OTT業務
1、2013年期間,公司在開創了新技術“摸摸看”的基礎上,向有線電視用户推出“DVB+OTT”模式的智能機頂盒終端。目前公司已與北方聯合廣播電視網絡股份有限公司、甘肅省廣播電視網絡股份有限公司、貴州省廣播電視信息網絡股份有限公司等簽訂了相關業務的合作運營協議,並在遼寧、貴州展開了業務試點,其他區域的技術準備工作已在進行中。我們認為,公司具備在廣電領域內成長為“OTT平臺型公司”的潛質,後續主要關注公司“DVB+OTT”用户的增長情況。
2、公司與國廣東方、優酷土豆實現了合作,將加快電視互聯網業務的快速落地和發展,共同推動基於“手機、電視、PAD”等多智能終端的OTT電視互聯網應用的開發和運營。
3、2014年初,公司收購了深圳全智達通信股份有限公司,擁有了自主知識產權的智能手機操作系統、軟件開發平臺產品及開發能力(960安全操作系統品牌,960雙系統自主免疫手機)。公司將藉助4G機遇,迅速擴大銷量,提升用户口碑,佔領移動互聯網入口。
三、 盈利預測與投資建議
2014 年公司將集中力量深耕電視互聯網產品和服務,按計劃、有步驟地推進DVB+OTT業務的進行;通過搶佔移動互聯網入口、實現1+1電視互聯網服務,加快向互聯網公司轉型。 預計2014~2016年EPS分別為0.16元、0.23元與0.31元,對應當前股價PE為75X、52X與39X,給予“謹慎推薦”評級。四、
風險提示: 1、市場競爭風險;2、政策風險;3、國際貿易風險;4、產品交付風險;5、税收優惠政策變化風險。
