1Q14實現EPS0.29元,同比增長4.28%。1Q14公司實現營業收入3.59億元,同比下滑19.98%;歸屬母公司淨利潤2.44億元,同比增長4.28%,實現EPS0.29元。 1Q14東風悅達起亞整車銷量同比增長13.35%。1Q14東風悅達起亞銷售汽車15.60萬輛,同比增長13.35%。東風悅達起亞三工廠已於1月份投產,K3的生產已全部轉移到三工廠,K3兩廂版已於4月正式上市。K4也有望於9月正式上市,定位於K3和K5之間,並將在三工廠生產。 高速公路盈利仍有所下滑,未來將逐步企穩。1Q14公司實現營業收入3.59億元,同比下滑19.98%,同時公司毛利率同比下滑5.75個百分點至19.24%。我們認爲公司毛利率的下滑的主要原因是高速公路盈利的下滑。1Q14公司主營業務仍處於虧損狀態。 營業外收入同比增加2854萬元。1Q14公司獲得政府補貼3818萬元,導致公司營業外收入同比增加2854萬元。 維持對公司的“買入”評級。我們預計公司2014-2016年的全面攤薄EPS分別爲1.64元、1.93元和2.18元,按照4月25日收盤價計算2014-2016年動態市盈率分別爲5.74倍、4.88倍和4.32倍。汽車業務是公司主要利潤來源,預計未來仍能維持穩定增長。我們維持對公司的“買入”評級,目標價11.48元,對應2014年7倍PE。 風險提示:1)汽車行業競爭激烈導致的降價風險;2)公路收費受政策變化的風險;3)紡織和拖拉機行業持續不景氣。