受益费用下降,2013年净利润大幅增长
公司年报显示,2013 年实现营业收入19.6 亿元,同比增长16.93%;净利润4009.90 万元,同比增长111.10% 。钢材等原材料市场价格较为稳定,毛利率较上年同期增长0.22 个百分点。费用方面,公司销售费用和管理费用与收入保持同步增长;财务费用同比下降 46.40%,主要是借款减少,利息支出相应减少所致。公司财务费用减少2400万,对净利润增长贡献较大。
除尘改造市场活跃,公司订单情况乐观
2013年公司新增订单规模超过40亿,同比增长43.58%;其中国内60万千瓦及以上新建大机组和改造项目迅速增长,订单同比增长95% ;国外出口因受欧债危机等影响,投资放缓,出口合同减少65%。
得益于国家对环境治理宏观政策的影响以及对污染排放企业标准的要求提升,燃煤电厂迎来除尘改造高峰。两会上,李克强总理提出今年要推进燃煤电厂除尘改造1.8 亿千瓦,按照百万千瓦机组除尘改造投资6000万的保守规模计算,市场空间超过100 亿。公司作为行业龙头,紧贴大气污染治理政策倾斜与市场需求,从环保高端装备及改造市场入手,市场占有率有望保持在35% 左右。与此同时,公司新技术市场化取得初步成效,电凝聚器、旋转电极式电除尘器、低低温电除尘器、湿式电除尘器等技术均获得了 1000MW机组示范工程,为未来发展打下良好基础。
联手巨化,打造浙江省综合环保平台
2014年初,公司启动非公开发行,计划发行 6315.79 万股,全部由巨化集团以现金认购,发行价格19元/ 股。发行完成后,巨化集团将成为控股股东。 巨化集团隶属浙江省国资委,是浙江省最大的化工产业基地,业务覆盖化工、环保、公用工程等领域。通过本次发行,公司实际控制人将由诸暨市国资委变为浙江省国资委。公司将在对巨化集团下属环保产业进行整合的基础上,依托巨化集团和浙江省国资委的支持,立足环保行业,坚持做精做强高端环保装备业,保持在大气治理领域的领先地位,并以此次增发为切入点,业务向污水治理和固废治理等领域拓展。公司将迎来内生性增长与外延式扩张的结合,不断开拓新盈利增长点,拓宽业务领域,力争打造覆盖大气治理、污水治理、固废治理和土壤治理的浙江省综合性环保平台。
以巨泰、清泰为载体,环保新业务大有可为。
公司此次增发拟募集资金不超过12亿元,将用于:1、收购巨化集团下属巨泰公司和清泰公司 100%股权,分别作价1.6 亿元;2、投资4.8 亿元新建生活垃圾及污泥焚烧综合利用项目;3、补充流动资金。
巨泰公司的主营业务为固体废渣综合利用,其拥有的有机污泥处理装置是衢州市污水处理厂污泥处理唯一定点处置装备。清泰公司的主营业务为固体废弃物的处理及污水处理,是浙江省危废无害化集中处置全过程监控试点单位,拥有浙西地区最大的工业污水处理厂。2013 年,两家公司合计实现收入和净利润分别为1.91 亿元和348 万元。
生活垃圾及污泥焚烧综合利用项目为衢州市生活垃圾焚烧发电项目一期工程,计划处置规模为1,200 吨/天,项目总投资 6 亿元。清泰公司与中科实业集团(控股)有限公司拟共同设立项目子公司,作为合作项目管理主体,初步拟定清泰公司占 80%,中科实业集团(控股)有限公司占 20%。预计项目将以 BOT模式进行,乐观估计明年即可投运。 巨泰、清泰两家公司将成为未来公司除尘设备以外,开展新环保业务的平台。在巨泰集团和浙江省国资委的支持下,项目数量、处理规模和收入、盈利情况都将得到快速提高。
增发并购稳步推进,给予“推荐”评级
公司2014年经营目标:争取实现营业收入24.50 亿元,营业成本20.50 亿元,三项费用控制在2.60 亿元。根据公司订单情况,我们认为上述目标相对保守。公司联手巨化集团打造地方性环保大平台,未来有望显著受益政府支持,除尘以外的业务有望呈现爆发式增长。假设从2015年1 月1 日起并表巨泰、清泰,预计公司14-15 年EPS分别为0.42 和0.68 元,对应当前股价市盈率分别为47和29倍。公司未来几年净利润有望保持快速增长,缓解估值压力。首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示:
1、增发并购未能如期进行;2、新项目建设进度不达预期。
受益費用下降,2013年淨利潤大幅增長
公司年報顯示,2013 年實現營業收入19.6 億元,同比增長16.93%;淨利潤4009.90 萬元,同比增長111.10% 。鋼材等原材料市場價格較為穩定,毛利率較上年同期增長0.22 個百分點。費用方面,公司銷售費用和管理費用與收入保持同步增長;財務費用同比下降 46.40%,主要是借款減少,利息支出相應減少所致。公司財務費用減少2400萬,對淨利潤增長貢獻較大。
除塵改造市場活躍,公司訂單情況樂觀
2013年公司新增訂單規模超過40億,同比增長43.58%;其中國內60萬千瓦及以上新建大機組和改造項目迅速增長,訂單同比增長95% ;國外出口因受歐債危機等影響,投資放緩,出口合同減少65%。
得益於國家對環境治理宏觀政策的影響以及對污染排放企業標準的要求提升,燃煤電廠迎來除塵改造高峯。兩會上,李克強總理提出今年要推進燃煤電廠除塵改造1.8 億千瓦,按照百萬千瓦機組除塵改造投資6000萬的保守規模計算,市場空間超過100 億。公司作為行業龍頭,緊貼大氣污染治理政策傾斜與市場需求,從環保高端裝備及改造市場入手,市場佔有率有望保持在35% 左右。與此同時,公司新技術市場化取得初步成效,電凝聚器、旋轉電極式電除塵器、低低温電除塵器、濕式電除塵器等技術均獲得了 1000MW機組示範工程,為未來發展打下良好基礎。
聯手巨化,打造浙江省綜合環保平臺
2014年初,公司啟動非公開發行,計劃發行 6315.79 萬股,全部由巨化集團以現金認購,發行價格19元/ 股。發行完成後,巨化集團將成為控股股東。 巨化集團隸屬浙江省國資委,是浙江省最大的化工產業基地,業務覆蓋化工、環保、公用工程等領域。通過本次發行,公司實際控制人將由諸暨市國資委變為浙江省國資委。公司將在對巨化集團下屬環保產業進行整合的基礎上,依託巨化集團和浙江省國資委的支持,立足環保行業,堅持做精做強高端環保裝備業,保持在大氣治理領域的領先地位,並以此次增發為切入點,業務向污水治理和固廢治理等領域拓展。公司將迎來內生性增長與外延式擴張的結合,不斷開拓新盈利增長點,拓寬業務領域,力爭打造覆蓋大氣治理、污水治理、固廢治理和土壤治理的浙江省綜合性環保平臺。
以巨泰、清泰為載體,環保新業務大有可為。
公司此次增發擬募集資金不超過12億元,將用於:1、收購巨化集團下屬巨泰公司和清泰公司 100%股權,分別作價1.6 億元;2、投資4.8 億元新建生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目;3、補充流動資金。
巨泰公司的主營業務為固體廢渣綜合利用,其擁有的有機污泥處理裝置是衢州市污水處理廠污泥處理唯一定點處置裝備。清泰公司的主營業務為固體廢棄物的處理及污水處理,是浙江省危廢無害化集中處置全過程監控試點單位,擁有浙西地區最大的工業污水處理廠。2013 年,兩家公司合計實現收入和淨利潤分別為1.91 億元和348 萬元。
生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目為衢州市生活垃圾焚燒發電項目一期工程,計劃處置規模為1,200 噸/天,項目總投資 6 億元。清泰公司與中科實業集團(控股)有限公司擬共同設立項目子公司,作為合作項目管理主體,初步擬定清泰公司佔 80%,中科實業集團(控股)有限公司佔 20%。預計項目將以 BOT模式進行,樂觀估計明年即可投運。 巨泰、清泰兩家公司將成為未來公司除塵設備以外,開展新環保業務的平臺。在巨泰集團和浙江省國資委的支持下,項目數量、處理規模和收入、盈利情況都將得到快速提高。
增發併購穩步推進,給予“推薦”評級
公司2014年經營目標:爭取實現營業收入24.50 億元,營業成本20.50 億元,三項費用控制在2.60 億元。根據公司訂單情況,我們認為上述目標相對保守。公司聯手巨化集團打造地方性環保大平臺,未來有望顯著受益政府支持,除塵以外的業務有望呈現爆發式增長。假設從2015年1 月1 日起並表巨泰、清泰,預計公司14-15 年EPS分別為0.42 和0.68 元,對應當前股價市盈率分別為47和29倍。公司未來幾年淨利潤有望保持快速增長,緩解估值壓力。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
風險提示:
1、增發併購未能如期進行;2、新項目建設進度不達預期。