業績大幅增長:2013年實現營業收入5.89億元,同比上升65.3%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.43億元,同比上升92.7%,實現基本每股收益0.1036元。 天地人股權收購大幅貢獻業績:業績大幅增長的主要原因在於天地人股權收購合併報表。2013年7月底完成對天地人的全資收購,自8月份開始納入財務報表合併範圍,8-12月天地人實現淨利潤7103萬元,佔公司淨利潤總額的48.5%。全年來看,天地人營業收入3.23億元,同比增長26.2%,淨利潤7805萬元,同比增長26.7%。 多業務協同發展:(1)市政供排水業務:截至2013 年底,新增寧陽、彰武污水項目和齊齊哈爾碾子山供排水一體化項目,在手合約對應的設計日處理水能力149.75萬噸,較2012年底增加16萬噸,上升12%。儘管有新項目投產,但由於會計調整和供水業務水價受限,、使得水價上調不足以覆蓋人工和原材料漲價所帶的成本上漲等影響,供排水和污水處理兩項業務貢獻毛利同比減少510 萬元,小幅下降4%。(2)中科國益:實現營業收入6792萬元,同比上升46.1%,實現淨利潤1189萬元,同比上升32.0%,貢獻淨利潤同比增加260萬元。 等待農村水處理項目落地:目前主要看點在於農村水處理,已經和山東省簽訂200個鎮戰略合作協議,並且採用和海外企業合作等方式獲得水處理技術,預計4月份有望具體項目落地。目前農村水處理市場處於“跑馬圈地”狀態,公司具備技術優勢和先行優勢。預計公司傳統水處理業務將保持平穩增長,提供穩定現金流,農村水務市場將爲公司帶來新的發展機遇。 投資建議:預計公司2014年-2016年EPS分別爲0.15元、0.22元和0.30元,對應PE爲35.7倍、23.2倍和17.2倍,維持“增持-A”投資評級,6個月目標價7.5元。 風險提示:解禁風險、項目進展低於預期等。