2013年度,公司實現營業收入12.4億元,同比增長0.95%;營業利潤9,081萬元,同比增長56.54%;歸屬母公司所有者淨利潤6,773萬元,同比增長49.80%;攤薄每股收益0.20元。分配預案:每10股派現0.62元(含稅)。 公司主要從事影視、旅遊及廣告三大業務,實際控制人爲中央電視臺,因此具有獨特的市場地位,並擁有全國最具影響力的電視媒體資源——央視頻道資源。 報告期內,公司實現廣告業務收入5.27億元,同比增長10.83%,同時該業務毛利率也同比增長了8.03個百分點,是公司在收入微增的情況下實現淨利潤較大增幅的主要原因。主要是因爲央視科教頻道廣告資源的模式由承包制改爲代理制,對臺廣告業務利潤同比實現較大提升,同時公司新代理了新疆兵團衛視頻道廣告業務,不但有效彌補了傳統廣告資源的流失,還帶來良好的經營收益。 影視業務方面,報告期內,公司投拍、合拍、代理發行的《趙氏孤兒案》、《抹布女也有春天》、《滲透》等多部影視劇均取得了較好的收視和銷售業績。我們認爲,公司當前的影視劇業務正處於良性發展軌道,雖然因爲行業景氣度以及製播週期影響,報告期內該項業務收入出現8.16%的下降,但從長期來看,影視業務仍然有望成爲公司下一階段主要看點。公司曾經試圖通過收購金英馬影視公司來增強在電視劇製作方面的實力,但最終因各方面因素使得收購終止,但是未來不排除公司有其他在影視劇製作領域的收購行爲。 旅遊業務方面,公司擁有無錫和南海兩個影視基地的旅遊收入,影視城客流增長較爲穩定,報告期內,該項業務同比增長5.96%,未來維持平穩增長是大概率事件。 盈利預測:我們預計公司2014-2016年的每股收益分別爲0.24元、0.26元、0.28元,按4月18日股票價格測算,對應動態市盈率分別爲69倍、65倍、60倍。維持公司中性評級。 風險提示:支付給央視的各種關聯交易費用大幅上升;影視作品收益不達預期。