近期我们调研了两面针。从公司调研的情况看,公司战略明晰:聚焦以中药牙膏为核心的日化产业,整合公司旗下产业板块,优化公司产业结构,增加资源投入,重塑两面针品牌,实现公司价值最大化。
去年下半年以来,公司在董事长钟春彬先生的领导下,日化业务进行了一系列的整合和调整。一方面公司把相同和类似的日化业务进行整合,统一管理。公司高度重视日化业务。调整后的日化业务由林钻煌总裁直接管理。为了适应业务发展,大日化板块成立了新的营销中心等部门,并优化了管理链条,为大日化业务的高效运作打下了良好的基础。
“两面针”品牌牙膏业务今年目标是在部分地区取得突破,争取3年时间能打开局面。逐步重点投入广西、广东、江苏、湖北等两面针具备一定优势的区域。在营销广告方面与多家公司合作,营销广告这块今年将加大投入预算,如果市场反响良好的情况下,公司也会依据市场情况做相应调整。现在难点是大卖场、超市的费用太高,公司正在想办法突破终端销售,如通过经销商进入大卖场,或尝试其他与经销商、大卖场合作的方式。另外定增资金到位后,将有利于缓解公司在渠道、品牌建设中大量的资金需求。公司重视网络营销的建设,网络营销团队放在进出口公司进行操作,争取今年能取得一定成绩。今年一季度新版产品销售占比有所提升。其他日化类产品部分是公司生产,部分是根据市场情况外包生产。
两面针纸业受宏观环境和行业需求低迷的影响,纸浆价格一直没有走出低谷,持续亏损。公司也在通过技改、调整产品结构(生活用纸项目)等大量努力争取改变持续亏损的局面。 股权激励是股权分置改革遗留事项,根据证监会相关规定,公司目前在与大股东、柳州国资委持续沟通,相关事项会根据证监会规定依法披露、履行。公司目前尚未收到柳州国资委对此事项持回复意见。
其他业务中,三氯蔗糖子公司股权占比35%。有扩产计划,但需要与其他4家股东共同商议。亿康药业主要产品是原料药和银杏叶片两大业务。
我们预计两面针2014-2015年收入分别为14.26亿元、17.16亿元,同比增长12.45%、20.32%;净利润为0.34亿元、0.67亿元, 同比增长244.09%、100.54%,对应EPS为0.07元、0.15元。维持“增持”评级。
风险提示:增发项目未能实施;新品牙膏推广力度低于预期,新品推广过程中费用大幅上升,影响公司利润;纸业等资产或持续亏损拖累公司业绩;三氯蔗糖行业若大规模扩产可能导致价格大幅下跌,影响公司盈利。
近期我們調研了兩面針。從公司調研的情況看,公司戰略明晰:聚焦以中藥牙膏為核心的日化產業,整合公司旗下產業板塊,優化公司產業結構,增加資源投入,重塑兩面針品牌,實現公司價值最大化。
去年下半年以來,公司在董事長鍾春彬先生的領導下,日化業務進行了一系列的整合和調整。一方面公司把相同和類似的日化業務進行整合,統一管理。公司高度重視日化業務。調整後的日化業務由林鑽煌總裁直接管理。為了適應業務發展,大日化板塊成立了新的營銷中心等部門,並優化了管理鏈條,為大日化業務的高效運作打下了良好的基礎。
“兩面針”品牌牙膏業務今年目標是在部分地區取得突破,爭取3年時間能打開局面。逐步重點投入廣西、廣東、江蘇、湖北等兩面針具備一定優勢的區域。在營銷廣告方面與多家公司合作,營銷廣告這塊今年將加大投入預算,如果市場反響良好的情況下,公司也會依據市場情況做相應調整。現在難點是大賣場、超市的費用太高,公司正在想辦法突破終端銷售,如通過經銷商進入大賣場,或嘗試其他與經銷商、大賣場合作的方式。另外定增資金到位後,將有利於緩解公司在渠道、品牌建設中大量的資金需求。公司重視網絡營銷的建設,網絡營銷團隊放在進出口公司進行操作,爭取今年能取得一定成績。今年一季度新版產品銷售佔比有所提升。其他日化類產品部分是公司生產,部分是根據市場情況外包生產。
兩面針紙業受宏觀環境和行業需求低迷的影響,紙漿價格一直沒有走出低谷,持續虧損。公司也在通過技改、調整產品結構(生活用紙項目)等大量努力爭取改變持續虧損的局面。 股權激勵是股權分置改革遺留事項,根據證監會相關規定,公司目前在與大股東、柳州國資委持續溝通,相關事項會根據證監會規定依法披露、履行。公司目前尚未收到柳州國資委對此事項持回覆意見。
其他業務中,三氯蔗糖子公司股權佔比35%。有擴產計劃,但需要與其他4家股東共同商議。億康藥業主要產品是原料藥和銀杏葉片兩大業務。
我們預計兩面針2014-2015年收入分別為14.26億元、17.16億元,同比增長12.45%、20.32%;淨利潤為0.34億元、0.67億元, 同比增長244.09%、100.54%,對應EPS為0.07元、0.15元。維持“增持”評級。
風險提示:增發項目未能實施;新品牙膏推廣力度低於預期,新品推廣過程中費用大幅上升,影響公司利潤;紙業等資產或持續虧損拖累公司業績;三氯蔗糖行業若大規模擴產可能導致價格大幅下跌,影響公司盈利。
