投资要点
投资逻辑:1、涡轮增压发动机已成为行业发展趋势,公司作为国内最大的 涡轮增压器生产民族企业有望受益;2、公司为长安集团旗下汽车零部件优 质资产,或有望通过资产注入,打造成为长安集团汽车零部件上市平台。 涡轮增压发动机成为行业发展趋势。随着我国汽车油耗限值逼近和二氧化 碳减排压力加大,涡轮增压器在节能、提高功率以及环保等方面的优势逐 步显现。近年,日系车新车规划和自主品牌车开始大规模的推出涡轮增压 发动机车型,涡轮增压发动机已成为行业发展趋势。我们预计2014年国内 市场需求或超700万只,近100亿元规模,未来几年增压器行业的复合增 速将达到15-20%。
公司为涡轮增压器最大的民族品牌。公司13年增压器销量约65万台,国 内市场占有率超过10%。当前增压器主要配套柴油发动机。汽油发动机在 研配套项目十余项,并已开始小批量供货,预计14年销量1-1.5万台。已 与国内除上汽集团外的十余家自主品牌整车厂在研开发项目20余项,未来 汽油增压器有望成为公司新的业绩增长点。
长安集团零部件平台,存在资产注入预期。我们认为公司作为长安集团汽 车零部件优质企业,或借鉴“华域汽车+上汽集团”模式,通过资产注入, 打造成为苌安集团汽车零部件上市平台。
投资建议:随着涡轮增压器发动机运用成为趋势,我们认为湖南天雁作为 国内最大的涡轮机自主品牌企业,将迎来较大机遇。但是公司产品结构调 整(汽油涡轮增压器业务比重加大)仍面临较大的压力,当前汽油涡轮机 开发处于起步阶段,预计将在两年后迎来配套高增长期。公司减员增效等 措施加强内部管理,有望一定程度提高公司效率。我们预计14年、15年、 16年EPS为0.068元、0.079元、0.101元,对应动态PE为55.6倍、47.8 倍、37.4倍,考虑到公司当前估值较高,首次给予“中性”评级。
风险提示:宏观经济不景气;原材料价格大幅上涨;汽油涡轮增压拓展缓 慢:涡轮增压器价格大幅下跌。
投資要點
投資邏輯:1、渦輪增壓發動機已成爲行業發展趨勢,公司作爲國內最大的 渦輪增壓器生產民族企業有望受益;2、公司爲長安集團旗下汽車零部件優 質資產,或有望通過資產注入,打造成爲長安集團汽車零部件上市平台。 渦輪增壓發動機成爲行業發展趨勢。隨着我國汽車油耗限值逼近和二氧化 碳減排壓力加大,渦輪增壓器在節能、提高功率以及環保等方面的優勢逐 步顯現。近年,日系車新車規劃和自主品牌車開始大規模的推出渦輪增壓 發動機車型,渦輪增壓發動機已成爲行業發展趨勢。我們預計2014年國內 市場需求或超700萬隻,近100億元規模,未來幾年增壓器行業的複合增 速將達到15-20%。
公司爲渦輪增壓器最大的民族品牌。公司13年增壓器銷量約65萬臺,國 內市場佔有率超過10%。當前增壓器主要配套柴油發動機。汽油發動機在 研配套項目十餘項,並已開始小批量供貨,預計14年銷量1-1.5萬臺。已 與國內除上汽集團外的十餘家自主品牌整車廠在研開發項目20餘項,未來 汽油增壓器有望成爲公司新的業績增長點。
長安集團零部件平台,存在資產注入預期。我們認爲公司作爲長安集團汽 車零部件優質企業,或借鑑“華域汽車+上汽集團”模式,通過資產注入, 打造成爲萇安集團汽車零部件上市平台。
投資建議:隨着渦輪增壓器發動機運用成爲趨勢,我們認爲湖南天雁作爲 國內最大的渦輪機自主品牌企業,將迎來較大機遇。但是公司產品結構調 整(汽油渦輪增壓器業務比重加大)仍面臨較大的壓力,當前汽油渦輪機 開發處於起步階段,預計將在兩年後迎來配套高增長期。公司減員增效等 措施加強內部管理,有望一定程度提高公司效率。我們預計14年、15年、 16年EPS爲0.068元、0.079元、0.101元,對應動態PE爲55.6倍、47.8 倍、37.4倍,考慮到公司當前估值較高,首次給予“中性”評級。
風險提示:宏觀經濟不景氣;原材料價格大幅上漲;汽油渦輪增壓拓展緩 慢:渦輪增壓器價格大幅下跌。
