事件: 公司公告以自有資金換匯490萬美元(約合人民幣3100萬元,佔公司最近一期經審計合併報表淨資產額的比例爲5.28%)向公司的哈國子公司準油天山增資,全部作爲註冊資本,用於向準油天山轉讓兩部制氮設備和兩套壓裂設備組資產及補充流動資金。 哈國子公司資本實力將大幅增強,資本結構顯著優化 截止14Q1,準油天山總資產625萬元,淨資產-304萬元。此次增資完成後,其總資產將升至約3700萬元,淨資產約2800萬元,資產負債率約25%,資本實力大幅增強,資本結構顯著優化。 承接哈國油田服務項目的能力將顯著提升,向油公司總承包商穩步轉型 增資前準油天山主要通過設備租賃獲得兩套壓裂設備組(且其中一套2000型設備組由於處於維修及運輸途中未有工作量,因此實際上僅有一組壓裂設備可供使用)。 此次增資完成後,(1)公司將目前位於哈國的兩套制氮設備和兩套壓裂設備全部集中在準油天山,將顯著提升準油天山承接單個油田服務工程的能力;(2)通過對這四套設備的綜合管理,準油天山在哈國進行一體化油田開發管理的能力也將不斷提高,公司正向成爲油公司總承包商這一短期戰略目標穩步前進。 設備以增產目的爲主,在哈國業務開展難度較低 制氮設備用於氣舉(注氣增產),而壓裂設備用於老油井的壓裂,也是低產油田的增產方式之一,因此總體上看短期準油天山的優勢主要在於油田增產,這與哈國油氣行業,特別是中小型油田亟需增產的現狀相契合。因此,後續公司在哈國開展業務的難度相對較小,空間較大。 維持“買入”評級: 公司的競爭優勢在於能夠提供低效油田的綜合一體化開發管理,而哈國油氣行業由於技術、資金等原因對增產技術的需求極爲旺盛,因此我們看好公司哈國油氣業務的發展空間。此次增資完成後,公司在哈國的油田服務承接能力將大幅提升,哈國油氣業務的開拓更進一步。我們維持公司14-16年EPS分別爲0.45元,0.85元和1.08元,維持“買入”評級。 風險提示:哈國油氣業務推進進度不及預期的風險。