一季度业绩: 博雅季度收入为 2.2 亿元人民币,同比增长48.3%。增 长主要来源于付费用户的增加:一季度付费用户数量为 106.8 万,同比增长 99.3%(主要由移动端用户增长驱动)。公司毛利为 1.33 亿元人民币,同比增长41.4%;Non-IFRS 利润为 7180 万元人民币,同比增 40.9%;IFRS 利润为6220万元人民币,同比增55.6%。收入和利润分别完成我们全年预测的23%和25%,符合预期。
移动游戏为业务重心,国内市场取得高速增长:一季度,博雅移动端游戏收入正式超过了 PC 端收入,达 1.1 亿元人民币,同比增长约 198.9%,占收入比重达到 50.3%。即便在激烈竞争环境下,公司积极在国内各大应用分发渠道(如豌豆夹)、手机预装渠道和运营商渠道积极扩张,使得国内业务取得了同比95.6%的高速增长。公司目标是在14年使国内收入占比达到 40%。海外市场依然维持稳定的增长(同比取得约30%增长)。
维持目标价 13 港元不变,买入评级:目标价相对应14 年PEG值为0.85 ,基于我们对公司在14-17 年盈利CAGR 为31.85%的假设。即使近期资本市场对互联网类股票预期降温,但我们仍然对公司股价上升空间预期乐观,基于以下原因:(1 )拥有良好业绩支撑;(2 )业务具备较强可持续性和增长可预见性;(3 )结合业务未来增长空间考虑,现股价处于低估水平(PEG<1)。
一季度業績: 博雅季度收入爲 2.2 億元人民幣,同比增長48.3%。增 長主要來源於付費用戶的增加:一季度付費用戶數量爲 106.8 萬,同比增長 99.3%(主要由移動端用戶增長驅動)。公司毛利爲 1.33 億元人民幣,同比增長41.4%;Non-IFRS 利潤爲 7180 萬元人民幣,同比增 40.9%;IFRS 利潤爲6220萬元人民幣,同比增55.6%。收入和利潤分別完成我們全年預測的23%和25%,符合預期。
移動遊戲爲業務重心,國內市場取得高速增長:一季度,博雅移動端遊戲收入正式超過了 PC 端收入,達 1.1 億元人民幣,同比增長約 198.9%,佔收入比重達到 50.3%。即便在激烈競爭環境下,公司積極在國內各大應用分發渠道(如豌豆夾)、手機預裝渠道和運營商渠道積極擴張,使得國內業務取得了同比95.6%的高速增長。公司目標是在14年使國內收入佔比達到 40%。海外市場依然維持穩定的增長(同比取得約30%增長)。
維持目標價 13 港元不變,買入評級:目標價相對應14 年PEG值爲0.85 ,基於我們對公司在14-17 年盈利CAGR 爲31.85%的假設。即使近期資本市場對互聯網類股票預期降溫,但我們仍然對公司股價上升空間預期樂觀,基於以下原因:(1 )擁有良好業績支撐;(2 )業務具備較強可持續性和增長可預見性;(3 )結合業務未來增長空間考慮,現股價處於低估水平(PEG<1)。
