從小家電到LED,業務結構大升級 德豪潤達於2009年進入到LED產業中,通過收購、增發等方式,迅速完成了產業佈局。公司具有LED外延芯片、封裝、照明、顯示屏等全套產業鏈,同時通過不斷增持控股雷士照明,擁有了最寶貴的照明渠道資源。因此,經過了5年的不斷投入和技術研發,德豪潤達已經從傳統的小家電廠商轉型升級爲LED龍頭企業,業務模式可以媲美全球照明領導公司飛利浦。 LED芯片開始發力,倒裝技術領先 在LED照明需求爆發的背景下,公司芯片產品面臨着良好的行業性機遇。公司芯片業務經過2-3年的研發,技術路線已經逐步穩定,其中,高亮度、大功率的倒裝芯片將是公司未來發展的重點。隨着產品質量提升,客戶認可度加強,公司將逐步擴充產能,力爭年內開滿,收入及盈利能力將大幅提升。 與雷士關係理順,LED照明前景光明 德豪潤達控股雷士照明27%的股權。雷士照明渠道實力全國第一,重點發展LED戰略明確,LED燈具佔比快速提升,其中將會大量使用德豪的光源產品。隨着雙方利益的深度綁定,德豪潤達與雷士照明的整合優勢將日益突出。 公司迎來業績拐點 隨着定向增發的逐步完成,公司財務狀況將大爲改善;LED芯片取得突破,產能利用率、盈利能力將不斷提升,業績彈性大;與雷士照明關係理順,LED照明業務將呈現爆發性增長,公司已經迎來業績拐點。我們預計公司2014-2016年EPS分別是0.27、0.48、0.66元,目前股價對應的PE分別爲29.97、16.93、12.32倍,給與公司“推薦”評級,建議買入或增持。