自升式平台加速淘汰+油服高景气,推动自升式平台订单爆发:全球超过60%的自升式平台使用超过 30 年,BP 漏油事件推动船级社提高了对钻井平台的要求,我们预计未来 3 年将有 250 台以上的自升式平台需要升级或者淘汰。同时海洋油服行业进入高景气周期,十年来看,利用率与日费率均处于历史高位。自升式平台加速淘汰+油服高景气催生油服厂商大量新建平台需求,过去5年自升式钻井平台订单166座,基本相当于过去25年的总和。
中国海工快速发展,自升式份额跃升全球第一:我国的海工装备过去几年取得了长足的发展,无论是订单金额还是市场份额均实现了大幅增长,13年超越新加坡成为全球自升式平台接单金额最高的国家,市场份额超过50% ,成为自升式景气的最大受益者。
TSC 作为国内海上钻井包龙头,将充分受益于上述趋势 :TSC集团是全球五家海上钻井包供应商之一,是国内海上钻井包的龙头,拥有良好的交付纪录,已经提供了8 套自升式平台钻井包。随着自升式平台订单爆发与中国市场份额提升,TSC作为核心配件的供应商将充分受益于这一趋势。
盈利预测和投资建议
价值和成长潜力均被低估,即将迎来价值回归:基于已签订单成长空间的判断,我们预测公司2014-15 年EPS分别为0.30 与0.46 港币。对应PE估值分别为13x14PE、9x15PE。我们认为这个估值水平远远没有反映公司14-15 年的成长性,公司的成长价值被严重低估。
作为自升式平台景气的最大受益者,我们认为公司的盈利性将大幅提升,成长价值也将逐渐会被市场认同,估值也将进一步提升。公司2014-15 年业绩确定性高,考虑目前成长股的估值中枢,给与14年20倍PE,目标价格6.00 港币,尚存在50% 的股价空间。
自升式平台加速淘汰+油服高景氣,推動自升式平台訂單爆發:全球超過60%的自升式平台使用超過 30 年,BP 漏油事件推動船級社提高了對鑽井平台的要求,我們預計未來 3 年將有 250 台以上的自升式平台需要升級或者淘汰。同時海洋油服行業進入高景氣週期,十年來看,利用率與日費率均處於歷史高位。自升式平台加速淘汰+油服高景氣催生油服廠商大量新建平台需求,過去5年自升式鑽井平台訂單166座,基本相當於過去25年的總和。
中國海工快速發展,自升式份額躍升全球第一:我國的海工裝備過去幾年取得了長足的發展,無論是訂單金額還是市場份額均實現了大幅增長,13年超越新加坡成爲全球自升式平台接單金額最高的國家,市場份額超過50% ,成爲自升式景氣的最大受益者。
TSC 作爲國內海上鑽井包龍頭,將充分受益於上述趨勢 :TSC集團是全球五家海上鑽井包供應商之一,是國內海上鑽井包的龍頭,擁有良好的交付紀錄,已經提供了8 套自升式平台鑽井包。隨着自升式平台訂單爆發與中國市場份額提升,TSC作爲核心配件的供應商將充分受益於這一趨勢。
盈利預測和投資建議
價值和成長潛力均被低估,即將迎來價值回歸:基於已簽訂單成長空間的判斷,我們預測公司2014-15 年EPS分別爲0.30 與0.46 港幣。對應PE估值分別爲13x14PE、9x15PE。我們認爲這個估值水平遠遠沒有反映公司14-15 年的成長性,公司的成長價值被嚴重低估。
作爲自升式平台景氣的最大受益者,我們認爲公司的盈利性將大幅提升,成長價值也將逐漸會被市場認同,估值也將進一步提升。公司2014-15 年業績確定性高,考慮目前成長股的估值中樞,給與14年20倍PE,目標價格6.00 港幣,尚存在50% 的股價空間。
