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益民集团(600824):产业基金获批 并购有望加快

國泰君安 ·  2014/06/12 16:00  · 研報

本報告導讀: 德意消費產業基金獲批,併購有望啓動,藉助併購促轉型發展,培育企業在商業消費領域新增長點。 事件: 公司6月12日發佈公告,2013 年10 月28 日公司董事會六屆十九次會議審議決定,公司擬與德同(北京)投資管理有限公司共同發起設立“德益消費升級產業基金”(暫定名)。日前,該基金已取得了由上海市工商行政管理局頒發的《營業執照》,完成了工商註冊登記手續,基金名稱:上海德同益民消費產業股權投資基金中心(有限合夥)。 評論: 公司着力打造綜合性商業平台公司,成立德益消費基金有助於以產業整合與併購等方式,推動公司在品牌消費品行業的擴張和進一步鞏固現有品牌優勢。維持2014-2016 年EPS 爲:0.22,0.25,0.29 元,根據行業估值及考慮向金融和PE 投資戰略轉型賦予一定估值溢價,給予2014 年35 倍PE,維持目標價7.7 元及“增持”評級。 德意消費產業基金獲批,併購有望加快。公司於2013 年10 月28 日公告與德同資本成立“德益消費產業基金”,規模7.5 億元,公司出資2.36 億元,德同出資1400 萬元,公開募集5 億元。項目已經獲批,並於2014 年6 月6 日正式成立,基金成立有利於加快併購步伐。 併購促轉型發展,培育企業在商業消費領域新增長點。德益基金將專注於投資消費連鎖行業和電子商務及其他新興渠道的消費類企業,以及收購海外知名或有特色的消費連鎖品牌整合後發展國內業務。公司通過本次投資借力PE,尋找企業發展新機遇。公司與德同資本共同設立產業基金,有利於通過利用德同資本的資源優勢、產業併購經驗及其各種專業金融工具放大公司的投資能力,利用基金以產業整合與併購重組等方式,推動公司在消費零售行業的擴張和進一步鞏固現有的品牌優勢。預計未來將爲公司的發展提供助力和創造新的經濟增長點。同時,藉助德同資本在私募股權投資和產業併購方面擁有專業的團隊優勢,將有效降低風險併爲未來產業併購服務。 催化劑:產業基金併購、東方典當增資、商業物業資產注入。 風險提示:1)經濟持續低迷,內衣銷售受到影響;2)金價大幅下跌,產生較大幅度存貨減值損失;3)國企改革低於預期;4)產業基金併購進度低於預期。

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