投资逻辑
公司是第三方石化仓储物流商:主营石化产业仓储和装卸业务。目前在珠海总库容约 62 万立方米,年货物吞吐量可达 1000 万吨以上,在扬州总库容约35 万立方米。去年收购金腾兴 70%的股权,拓展华中市场,进一步跨地区扩张。
主业处于底部区域,将触底回升:石化物流的发展主要是石化工业的推动。当前国内经济增长速度减缓,下游需求减弱,加上原油与石化产品价格处于低位,贸易商的存货意愿下降,市场竞争激烈。行业景气度低迷拉低了公司单位罐容收入,而折旧费用保持较快增长,公司业绩面临多重压力,主业处于底部区域。随着油价回升,珠海炼化企业产能利用率回升,区内华峰石化项目三季度上马,扬州与武汉项目也将贡献收益,主业将触底回升。
与绿能高科合作,拓展 LNG 业务:公司与绿能高科达成 LNG 项目合作意向,将合作开展 LNG 液化工厂,LNG 储存和运输,LNG 加气站等业务。LNG 行业市场空间巨大,合作有利于公司完善产业布局,提高盈利能力。
参股新兴产业创投基金,外延式扩张可期:4400 万投资华信睿诚,持股比例 22%。2000 万元投资粤科拓思,持股比例 10%。华信睿诚由鲁信创投主导,粤科拓思由广东省科技厅全资企业粤科集团主导,均具有丰富项目资源,创投经验和成熟团队。参股在贡献投资收益的同时有助于公司进行项目储备和日后并购,公司资金充沛(定增融资 2 亿+自有资金 2 亿+可发行公司债 4 亿),负债率仅 27%,外延式扩张可期。
定增完成,资本运作打开空间:此次定增约 2.2 亿元,参与方有大股东,管理层,员工及长期合作伙伴(如鲁信创投)等,利益高度一致,募集资金到位后外延并购等资本运作空间将打开
投资建议
公司主业见底回升,转型拓展 LNG 业务,参股创投基金,定增打开资本运作空间,外延式扩张可期,给予买入评级。
估值? 考虑参股创投基金带来投资收益以及外延式扩张,预计 15~17 年 EPS 0.17/0.34/0.63 元,给予公司未来 6-12 个月 40.00 元目标价位。风险? 石化行业景气度持续下行,转型与外延式扩张慢于预期。
投資邏輯
公司是第三方石化倉儲物流商:主營石化產業倉儲和裝卸業務。目前在珠海總庫容約 62 萬立方米,年貨物吞吐量可達 1000 萬噸以上,在揚州總庫容約35 萬立方米。去年收購金騰興 70%的股權,拓展華中市場,進一步跨地區擴張。
主業處於底部區域,將觸底回升:石化物流的發展主要是石化工業的推動。當前國內經濟增長速度減緩,下游需求減弱,加上原油與石化產品價格處於低位,貿易商的存貨意願下降,市場競爭激烈。行業景氣度低迷拉低了公司單位罐容收入,而折舊費用保持較快增長,公司業績面臨多重壓力,主業處於底部區域。隨着油價回升,珠海煉化企業產能利用率回升,區內華峯石化項目三季度上馬,揚州與武漢項目也將貢獻收益,主業將觸底回升。
與綠能高科合作,拓展 LNG 業務:公司與綠能高科達成 LNG 項目合作意向,將合作開展 LNG 液化工廠,LNG 儲存和運輸,LNG 加氣站等業務。LNG 行業市場空間巨大,合作有利於公司完善產業佈局,提高盈利能力。
參股新興產業創投基金,外延式擴張可期:4400 萬投資華信睿誠,持股比例 22%。2000 萬元投資粵科拓思,持股比例 10%。華信睿誠由魯信創投主導,粵科拓思由廣東省科技廳全資企業粵科集團主導,均具有豐富項目資源,創投經驗和成熟團隊。參股在貢獻投資收益的同時有助於公司進行項目儲備和日後併購,公司資金充沛(定增融資 2 億+自有資金 2 億+可發行公司債 4 億),負債率僅 27%,外延式擴張可期。
定增完成,資本運作打開空間:此次定增約 2.2 億元,參與方有大股東,管理層,員工及長期合作伙伴(如魯信創投)等,利益高度一致,募集資金到位後外延併購等資本運作空間將打開
投資建議
公司主業見底回升,轉型拓展 LNG 業務,參股創投基金,定增打開資本運作空間,外延式擴張可期,給予買入評級。
估值? 考慮參股創投基金帶來投資收益以及外延式擴張,預計 15~17 年 EPS 0.17/0.34/0.63 元,給予公司未來 6-12 個月 40.00 元目標價位。風險? 石化行業景氣度持續下行,轉型與外延式擴張慢於預期。
