我们认为涡轮增压技术已逐渐成为发动机主流技术路线,未来汽油机增压器市场成长空间广阔。国内自主品牌经过多年研发储备,产品性能已接近外资品牌的水准,未来具备进口替代前景,公司作为增压器自主品牌龙头将充分受益。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.07元、0.08元和0.10元,对应股价PE分别为58倍、50倍和40倍。考虑到汽油机增压器爆发期尚未到来,我们首次给予公司“推荐”评级,建议紧密关注汽油机增压器的批产进程。
国内民营增压器龙头:公司是国内最大的增压器自主品牌制造商,隶属于兵装集团,大股东是长安汽车,主要产品包括涡轮增压器、发动机气门、动车组冷却风机等,客户涵盖玉柴、潍柴、锡柴等主流发动机制造商。其中涡轮增压器是公司的主流产品,2013年销量为65万台,市场份额在11%左右,国内市场排名NO.4。
涡轮增压配置率不断提升:涡轮增压器的核心作用在于增加内燃机的进气量,促使燃烧更加充分,从而实现提升动力和节能减排的效果。受益于汽车节能减排政策的不断推进,国内发动机涡轮增压配置率稳步提升,预计2013年国内整体配置率在7%左右。
对于柴油机增压器而言,中重型柴油机增压率较高(90%以上),未来增长主要取决于轻型柴油机增压器,目前增压率仅为30%左右,预计国IV 排放升级将推动轻柴增压率显著提升。
对于汽油机增压器而言,涡轮增压已逐渐成为主流技术路线,丰田、本田涡轮增压机型的推出,标志着该技术已经受到全球主要汽车巨头的认可。考虑到国家对乘用车企业平均油耗管理日趋严格,要求2015年平均燃料消耗量下降至6.9L/100km,2020年进一步下降至5.0L/100km,推动发动机小型化和增压化,是乘用车企业兼顾动力性能和节能减排的有效途径。2013年在售增压车型已接近60款,预计今年有望达到80款左右,随着在售车型数量增长,汽油机增压率有望稳步提升。
汽油机增压器是公司未来主要看点:公司汽油机增压器研发始于2004年,2009年进入AM市场,2013年开始为OEM(主机厂)小批量供货。公司已具备汽油机增压器产能10万台,在建产能20万台(预计2016年投产),目前已开始为绵阳新晨小批量供货,今年下半年有望为长安、长城小批量供货。
我們認為渦輪增壓技術已逐漸成為發動機主流技術路線,未來汽油機增壓器市場成長空間廣闊。國內自主品牌經過多年研發儲備,產品性能已接近外資品牌的水準,未來具備進口替代前景,公司作為增壓器自主品牌龍頭將充分受益。我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.07元、0.08元和0.10元,對應股價PE分別為58倍、50倍和40倍。考慮到汽油機增壓器爆發期尚未到來,我們首次給予公司“推薦”評級,建議緊密關注汽油機增壓器的批產進程。
國內民營增壓器龍頭:公司是國內最大的增壓器自主品牌製造商,隸屬於兵裝集團,大股東是長安汽車,主要產品包括渦輪增壓器、發動機氣門、動車組冷卻風機等,客户涵蓋玉柴、濰柴、錫柴等主流發動機製造商。其中渦輪增壓器是公司的主流產品,2013年銷量為65萬台,市場份額在11%左右,國內市場排名NO.4。
渦輪增壓配置率不斷提升:渦輪增壓器的核心作用在於增加內燃機的進氣量,促使燃燒更加充分,從而實現提升動力和節能減排的效果。受益於汽車節能減排政策的不斷推進,國內發動機渦輪增壓配置率穩步提升,預計2013年國內整體配置率在7%左右。
對於柴油機增壓器而言,中重型柴油機增壓率較高(90%以上),未來增長主要取決於輕型柴油機增壓器,目前增壓率僅為30%左右,預計國IV 排放升級將推動輕柴增壓率顯著提升。
對於汽油機增壓器而言,渦輪增壓已逐漸成為主流技術路線,豐田、本田渦輪增壓機型的推出,標誌着該技術已經受到全球主要汽車巨頭的認可。考慮到國家對乘用車企業平均油耗管理日趨嚴格,要求2015年平均燃料消耗量下降至6.9L/100km,2020年進一步下降至5.0L/100km,推動發動機小型化和增壓化,是乘用車企業兼顧動力性能和節能減排的有效途徑。2013年在售增壓車型已接近60款,預計今年有望達到80款左右,隨着在售車型數量增長,汽油機增壓率有望穩步提升。
汽油機增壓器是公司未來主要看點:公司汽油機增壓器研發始於2004年,2009年進入AM市場,2013年開始為OEM(主機廠)小批量供貨。公司已具備汽油機增壓器產能10萬台,在建產能20萬台(預計2016年投產),目前已開始為綿陽新晨小批量供貨,今年下半年有望為長安、長城小批量供貨。
