报告要点

事件描述

宝鼎重工公告其ASTM A517 Grade Q Modified 半圆板产品试验获得美国船级社认可。

事件评论

半圆板产品试验获美国船级社审核,有助于打开海工平台产品的国外市场。半圆板主要用于自升式钻井平台的桩腿结构(桩腿单元是升降系统的重要组成部分,可将船体支撑在水面上,以便进行水上钻井作业,同时根据地域情况调整高度。)该产品的特点是低碳高强度、耐低温、耐强腐蚀。目前国内仅少数企业具备生产技术和能力,是公司重点开发的新产品之一,具备较大的发展潜力。船用铸锻件订单饱满,新产品逐步放量,预计未来三年业绩将大幅增长。业绩大幅好转主要源自两个方面:

a)船舶铸锻件订单回升,目前生产状态较饱和;

b )精加工及新产品拓展。其半圆板产品已陆续获中国船级社工厂认可、美国船级社认证,后续订单值得期待,海工产品有望成为未来几年主要增长极。

外延扩张稳步推进,有助于平滑铸锻件行业强周期、重资产特点,并打造新的业绩增长点。

业绩预测及投资建议:投资项目“年精加工 20,000吨大型铸锻件建设项目”已于今年3 月正式完工转固,导致折旧成本大幅增加且新项目初期难以充分体现效率,制约2014年净利润回升幅度。

预计2014-15 年销售收入分别约为4.5、7.5 亿元,归属于母公司净利润分别约为0.3、0.9 亿元,EPS分别约0.1、0.3 元/ 股,对应PE分别约68、23倍。目前市值仅20亿元,具备较大扩张空间,维持“推荐”。

风险提示

募投项目贡献利润的进度低于预期? 外延扩张推进速度低于预期。