傳統耐磨材料業務行業領先。鳳形股份是一家從事耐磨材料研發、生產、銷售和技術服務的高新技術企業,目前已發展成爲國內領先的耐磨材料生產企業。目前公司總產量可達10 萬噸,目前公司產品基本覆蓋了全國各省市,國內市場佔有率達6%。經過多年的發展,公司已成爲國內規模最大的耐磨材料專業生產企業。根據中國鑄造業行業協會的統計,2009 年、2010 年、2011年連續三年公司耐磨鑄件產品的產銷量均位居國內耐磨材料之磨球、磨段類產品第一位。公司自成立以來,先後參與或主持多項國家或行業標準的起草工作,確立了公司在行業內的技術優勢。 首次公開發行股票募資發展核心業務。根據2013 年度股東大會決議,公司本次擬向社會公衆公開發行人民幣普通股2200 萬股。實際募集資金扣除發行費用後的淨額,全部用於公司主營業務相關的項目及主營業務發展所需的營運資金,夯實研發技術基礎,提高公司的競爭能力和盈利水平,鞏固公司在國內耐磨材料行業的領導地位。 耐磨材料行業前景廣闊,順應經濟增長方式轉型大潮流。預計到2015 年,我國耐磨球段市場需求量將會達到210.04 萬噸,較2010 年增長40.24%,市場需求的快速增加有利於公司業績的持續走高。同時,我國經濟增長方式由粗放式增長逐漸轉變爲有內涵高質量型增長,加之節能減排要求持續加碼的大背景,時代大潮註定擁有技術優勢和規模優勢的鳳形股份進一步成長爲行業巨人。 估值分析考慮到公司募投項目進展以及產能釋放的速度,結合宏觀經濟走勢和下游產業需求擴張情況,我們預計2015-2017 年攤薄後的EPS 分別爲0.47、0.63 和0.82 元。目前國內A 股市場上市企業中,與鳳形股份從事相似業務的企業只有紅宇新材,考慮到行業估值的平均水平,給予公司目標價18.8 元,對應2015 年市盈率40 倍,買入評級。 不確定分析。(1)行業競爭激烈;(2)新項目實際效果待定;(3)原材料價格波動。