摘要: 2014年以來,國家宏觀經濟增速放緩至7.5%左右,我國經濟增速持續放緩,我國經濟進入“新常態”。經濟“新常態”使我國經濟增長模式發生轉變,其帶來的直接影響就是使煤炭行業的下游行業——房地產和基礎建設行業的增長速度大幅減緩,這也導致了整個市場對煤炭產品需求的大幅下降,煤炭價格也因此經歷了長期低迷。在十八屆三中召開以後,我國能源改革措施相繼出臺,政府積極推動煤炭企業轉型,重點扶持煤炭企業中的創新業務,推動頁岩氣、煤制氣等新型高效清潔能源的開發與應用。與此同時,各地政府在煤炭行業中不斷加碼混合所有制改革。“轉型”+“改革”將成爲今後很長一段時間內煤炭行業的發展主線。 安源煤業作爲改革的先行者,有望利用其規模較小,轉型容易等優勢,逐步建立起煤、電、氣、運一體化產業鏈,同時積極佈局創新業務,建設“互聯網+煤炭電商平台”,同時開發現代煤化工與頁岩氣等清潔能源,實現多因素驅動,並且合理利用國家扶持政策,使公司突破“兩湖一江”的區域侷限,實現公司業務在全國的全面佈局。在今後的一段時間內,隨着我國電子商務的飛速發展以及國家對清潔能源產業發展扶持力度的逐漸加大,安源煤業的業績拐點即將顯現。 綜上所述,我們預測公司2014年-2016年EPS分別爲0.10元、0.12元、0.14元,對應PE分別爲128倍、103倍和88倍,給予“增持”評級。 風險提示:宏觀經濟復甦緩慢,煤炭行業持續低迷;“互聯網+煤炭交易平台”發展低於預期;、清潔能源產業發展低於市場預期。