投資要點 事件: 公司的實際控制人中國電力建設集團有限公司已收到國務院國有資產監督管理委員會《關於武漢南國置業股份有限公司非公開發行股票有關問題的批覆》,國務院國資委原則同意公司本次非公開發行股票方案,同意中國電建地產集團有限公司以不超過 6.2 億元現金認購本次非公開發行的部分股票。 獲國資委批覆,非公開發行股票順利推進中。本次定增公司擬以不低於5.64 元/股,非公開發行不超過 2.75 億股,募資 15.5 億用於南國中心一期、曇華林、雄楚廣場、南國中心二期四個房地產項目開發。控股股東電建地產集團擬認購不超過 6.2 億元,佔本次定增募資比例爲 40%,與目前大股東持股比例相當。本次定增獲國資委原則同意,後續公司將持續推進,通過本次發行將促進公司提高資產質量、優化資本結構,進一步增強持續盈利能力。 大股東實力雄厚,存量資產開發和物業經營資源豐富。2014 年中國電建地產集團銷售額達 200 億元,總資產近 650 億元,資金實力雄厚,將爲上市公司提供強大支持。電建地產與南國置業的結合,將央企地產資本和資源優勢同南國置業在商業地產開發運營上的專業能力和團隊有效結合。截止 2014 年,電建地產集團在開發項目已達 49 個,在許多一二線城市核心區域擁有大量的工業廠房和許多職工住宅小區;同時,大股東旗下的電建物業已有管理面積約 400 餘萬平方米,所管項目輻射多個地區,物業管理經驗豐富。公司未來將加快與電建地產各城市區域公司的協同對接步伐,未來在社區 O2O、輕資產運營方面具有巨大想象空間。 投資建議:公司非公開發行股票獲國資委批覆, 正在順利推進中。 電建地產集團將在人員資金、存量資產開發、物業經營等方面對公司形成助力。同時公司也正在向商業物業後服務業方向輕資產轉型,結合公司精細化運作,未來增長空間巨大。我們預計公司 2015-2017 年 EPS 分別爲 0.48、0.71 和 0.97 元,對應 PE 分別爲 23.8、16.1、和 11.8 倍,維持“買入”評級。 風險提示:行業成交回升低於預期。