牽手泛亞,打造新型傘型電商平台,打開成長空間。 旗下江西省煤炭交易中心發展跨區域多品種電商,以綜合類會員爲基礎發展電商子平台,以煤炭爲基礎延伸到高嶺土、 焦炭等其他大宗商品,未來目標是發展成工業品交易平台。 平台上線焦炭業務,未來流量有望持續快速上升,進一步打開成長空間。 集團更名江西能源集團,明確發展綜合能源戰略。 集團在未來三年計劃中提出新能源開發和“走出去”戰略,加快建設三大火力發電廠、光伏發電和煤制氣項目。公司緊跟集團轉型腳步,有望受益於集團非煤能源項目的建設,價值重估可期。 國企改革提升效率,集團優質非煤資產注入可期。 未來集團內非煤的優質資產項目有望在集團培育後注入上市公司。同時不排除將部分相關聯能源項目直接放在上市公司層面孵化。同時通過內部改革裁員減薪,革新技術,控制成本等方式改變因煤炭行業低迷帶來的困局。 維持“強烈推薦-A”投資評級。 我們預測未來電商平台快速發展,打造跨區域多品種的創新供應鏈金融平台,受益於互聯網+熱潮、集團轉型發展和國企改革。 既有業務按有國企改革預期的煤炭公司 2.5 倍 P/B 估值,公司最新每股淨資產 3.54 元,既有業務可估值 8.9 元。參考供應鏈金融和互聯網+概念,電商業務大致可以按照 150 億市值估算。按 50%的權益計算,給予每股價值 7.5元。 公司電商平台開始涉足其他工業品交易,比如焦炭業務( 5000 億價值,扣除 40%鋼鐵自產焦炭,還有 3000 億), 按照前面算法可以給予 45 億市值,按 50%權益計算每股價值 2.3 元。 我們給予 18-20 元的目標區間,維持“強烈推薦-A”的投資評級。 風險提示: 電商平台發展低於預期。