投資要點： 　　國內領先的橋式集裝箱起重機供應商，不鏽鋼業務比重增大。華東重機成立於2004 年，前身是無錫華東重型機械廠，於2012 年在深交所上市。主要從事軌道吊、岸橋等集裝箱裝卸設備的研發、生產、安裝與銷售，以及以貿易爲主的不鏽鋼板塊業務。公司在集裝箱裝卸設備領域深耕多年，經驗豐富，是集裝箱起重機的龍頭企業。自15 年切入不鏽鋼業務後，漸成公司盈利增長點，16 年公司主營業務不鏽鋼鋼卷貿易、不鏽鋼爐料和集裝箱裝卸設備收入佔比分別爲66%、19.71%和14.29%。 　　水運投資邊際改善，集裝箱起重投資有望逐步復甦。港口固定投資作爲水路固投的主要組成部分，直接影響公司集裝箱裝卸業務。我國水路投資建設在11 年到達頂峯後進入下滑期，15 年得到一定程度改善。目前，在“一帶一路”和“長江經濟帶”等政策推動下，港口基礎設施建設持續增長，預計將爲公司發展帶來新機遇。 　　收購潤星科技進入高端智能裝備製造領域，實現二次增長。2017 年5 月華東重機擬以發行股份和現金作價29.5 億元收購潤星科技100%的股權，潤星科技在國內CNC 行業綜合實力強、市場認可度高。若此次交易完成，公司將快速切入中高端數控機牀製造領域，拓展在高端裝備製造領域的業務規模和水平，整合公司業務和資源。同時通過收購，華東重機將實現從集裝箱起重機供應商向智能製造設備服務商的轉變，推動公司快速發展。 　　下游消費電子行業CNC 加工設備需求旺盛，潤星有望最大受益。潤星科技成立於2007 年，核心產品鑽攻加工中心（CNC）主要用於3C 產品金屬精密結構件的加工。近年來，下游消費電子產品尤其是智能手機金屬外殼滲透率的持續提升，引起鑽攻加工中心等設備需求量的快速增長。我們預計CNC 設備將迎來1-2 年的景氣期，潤星科技作爲國內CNC 設備龍頭供應商，在手訂單充足，將成最大受益者之一，未來發展不容小覷。 　　盈利預測與估值。我們假設本次收購順利進行，潤星科技業務從2017Q4 開始並表，發行股份支付對價以及募集配套融資股票發行價格均爲8.88 元/股，合計發行3.75 億股，發行完畢後總股本達到10.64 億股。我們預測公司2017-2019 年的歸母淨利潤分別爲1.23 億元、4.39 億元和5.14 億元，EPS分別爲0.12 元、0.41 元和0.48 元。考慮到潤星具備較好的成長性，我們給予公司2018 年25 倍PE，目標價爲10.25 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 　　風險提示。宏觀經濟下行；收購潤星科技失敗；CNC 設備銷量不及預期。