公司已經發生巨大變化,全面擁抱後服務市場。公司積極推進後服務市場,目前主力打造針對承兌匯票所建立的票據大平台以及利用互聯網方式推進的“滴滴安防” 。公司在這兩塊市場的大力推進,符合中國經濟發展的大方向,同時也爲公司打開更大的市值空間。 a) 公司參與承兌匯票平台,涉水百萬億票據市場。 公司 4 月 11 日公告稱與西安邁科在深圳前海合資成立深圳邁科大宗商品金融服務票據平台公司,廈門信達股權佔比約 28.6%。深圳邁科金服位於金融創新重地前海,金服公司是全國唯一的基於貿易、物流背景的金融票據平台,可依託貿易背景實現票據的類跨境貼現,與此同時擬打造票據基金、中介綜合服務互聯網平台。 2015 年預計金服公司將實現 1600 億流水的服務,實現 5000萬淨利潤,2016/2017 年預計淨利潤規模分別達到 1.5 億元、3.0 億元,從長遠角度看公司淨利潤空間大。 b) 公司擬投資 1.6 億元在京東平台推進安防服務包,成立“類滴滴安防” 。小商鋪以及家庭安防市場正在快速崛起,然後服務市場明顯不足,公司擬推進安防安裝以及更新等後服務市場。公司擬募資 1.6 億元,建立安防後服務平台,初期的推廣將藉助京東虛擬服務平台。公司計劃在 2016 年底國內鋪設接近 2000 個運營點,同時依託控股子公司安尼數字培訓相關專業安裝人員,我們看好該市場發展。 公司爲廈門國企,未來將受益於國企改革推進。 公司爲廈門國資委控股企業,國企改革如火如荼,我們判斷後續公司將積極推動激勵機制改進,從根本上加強公司治理結構。如果治理結構有所改觀,公司或將面臨新一輪的騰飛。 光電物聯網將爲公司提供較好的業績支持。 公司積極推進 LED 與 RFID 業務,一方面擴大產能積極增強競爭壁壘,另一方面利用資源優勢努力爭取市政項目。a)LED 行業快速放量的前提下,公司業績可快速增長。b).RFID 方面公司已經切入食品溯源及服裝行業,未來將尋找新的應用場景,整體業績可期。 首次覆蓋給予買入評級,目標價 51 元。我們預計公司 2015-2017 年銷售收入分別爲 267 億元、 272 億元、 278 億元,歸母淨利潤分別爲 1.63 億元、 2.64億元、3.67 億元,對應的 EPS 分別爲 0.53 元、0.85 元、1.18 元。我們採用分佈估值法,得出公司合理市值爲 160 億元,對應目標價 51 元,買入評級。 風險提示:公司業務推進不及預期,系統性風險。