投資要點 事件8月12 日,公司公佈了15 年年報。上半年營業收入2.61 億元,同比增長44%,歸屬淨利潤0.32 億元,同比增長210%。 對此我們點評如下: 業績進入快車道!1)傳統鈑金主業穩定增長,積極轉型光伏、電極鍋爐設備。上半年鈑金收入1.96 億元,同比增長8.3%。光伏事業部完成了樣機的設計、總裝和檢測,下半年將進行定型化批量生產;電極鍋爐成套設備也完成了樣機的交付、安裝,正在計劃調試。2)南京友智上半年淨利潤、收入直逼去年全年。上半年南京友智實現收入0.65 億元、淨利潤0.28 億元,直逼去年全年收入0.67 億元、淨利潤0.31 億元。淨利潤率達42.7%,盈利能力極強!3)與中廣核合作,阿帕尼下半年業績進入釋放期。阿帕尼上半年收入14 萬元,淨利潤-544 萬元。2015 年6 月阿帕尼與央企中廣核簽訂了合作協議,珠聯璧合實現優勢互補,公司將迅速搶佔廣袤市場。阿帕尼第一批供暖項目預計在第三季度可全部交付使用。今年下半年還將有7 個較大規模供暖項目開工建設。 流量監測、蓄熱供暖業務比翼齊飛!1)風口中的流量監測,市場規模達200億:環境監測走向風口浪尖,政策要求監測全覆蓋,還要測得準。友智科技矩陣式突破煙氣流量監測瓶頸,技術優勢無可置疑,全國近200 億市場規模。2)供暖鍋爐煤改電、與中廣核合作,蓄熱供暖業務迎來放量契機:受因於燃煤供暖趨緊,低谷電蓄熱供暖市場處於高成長期。技術方面引進瑞典阿帕尼鍋爐,以前是在覈電行業應用,現在民用化,技術上無競爭對手,絕對環保、低谷電保證運營經濟性。濟南僅一個區有70 多個鍋爐需要改造,全市有1000 多個鍋爐待改造。保守估計全國市場規模在2000 億以上。 投資建議:維持增持評級。不考慮此次停牌增發事項,我們預測寶馨科技15-17年淨利潤達到1.3/2.1/3.2 億元。公司業務拓展理想,大概率超預期。公司業務未來仍將以節能環保爲重點方向,加強環境監測、清潔供暖、光伏發電等領域拓展。公司在矩陣式流量監測、低谷電蓄熱供暖領域是絕對龍頭,業績進入加速釋放期,持續強烈推薦! 風險提示:阿帕尼業務增速低於預期