百盛集团(3368.HK/港币1.50,持有)宣布,以13亿港币现金收购母公司在东南亚地区的百货商场。我们认为此举出乎市场预料之外,因为此前有猜测说母公司会对百盛集团进行私有化或出售。尽管可以一次性提高公司盈利,但我们认为此资产组合无法扭转百盛集团盈利下滑的趋势。考虑到收购并不影响账面价值,我们维持持有评级,目标价设定在1.60港币,对应1.0倍市净率(不包括无形资产)。
收购母公司在东南亚地区的百货商店。百盛宣布以现金13亿港币向母公司百盛集团控股(PKS.MK/马来西亚令吉1.33,未有评级)收购百盛零售亚洲(PRA.SP/新币0.470,未有评级)67.6%的股份,百盛零售亚洲在东南亚地区经营百货商场,2014财年77%的收入和103%的经营利润来自马来西亚市场。
交易估值对百盛集团流通股股东不具吸引力。收购价值较百盛零售亚洲在公布收购事宜前的收盘价有6.2%的溢价。按日历年计算,收购价对应百盛零售亚洲11倍2015年预期市盈率和1.4倍2014年市净率,相当于百盛集团15倍2015年预期市盈率和0.6倍2014年市净率。考虑到过去两年以来百盛零售亚洲盈利持续下降并且估值呈下调趋势,我们认为此次交易估值对百盛集团的流通股股东并不具吸引力。
百盛集團(3368.HK/港幣1.50,持有)宣佈,以13億港幣現金收購母公司在東南亞地區的百貨商場。我們認爲此舉出乎市場預料之外,因爲此前有猜測說母公司會對百盛集團進行私有化或出售。儘管可以一次性提高公司盈利,但我們認爲此資產組合無法扭轉百盛集團盈利下滑的趨勢。考慮到收購併不影響賬面價值,我們維持持有評級,目標價設定在1.60港幣,對應1.0倍市淨率(不包括無形資產)。
收購母公司在東南亞地區的百貨商店。百盛宣佈以現金13億港幣向母公司百盛集團控股(PKS.MK/馬來西亞令吉1.33,未有評級)收購百盛零售亞洲(PRA.SP/新幣0.470,未有評級)67.6%的股份,百盛零售亞洲在東南亞地區經營百貨商場,2014財年77%的收入和103%的經營利潤來自馬來西亞市場。
交易估值對百盛集團流通股股東不具吸引力。收購價值較百盛零售亞洲在公佈收購事宜前的收盤價有6.2%的溢價。按日曆年計算,收購價對應百盛零售亞洲11倍2015年預期市盈率和1.4倍2014年市淨率,相當於百盛集團15倍2015年預期市盈率和0.6倍2014年市淨率。考慮到過去兩年以來百盛零售亞洲盈利持續下降並且估值呈下調趨勢,我們認爲此次交易估值對百盛集團的流通股股東並不具吸引力。
