調研情況: 2015 年 8 月 21 日,我們對長榮股份進行了實地調研,與公司董事長李莉女士和公司董秘李東暉先生就公司業務發展情況進行了溝通。 投資要點: 定向增發助力印後設備智能製造 公司發佈公告稱,計劃採取非公開發行的方式向不超過 5 名特定對象發行股份不超過 8000 萬股。本次非公開發行募集資金總額(含發行費用)不超過200,000 萬元,扣除發行費用後的募集資金淨額擬投入到新型智能綠色裝備製造產業示範基地建設項目和新型智能綠色印刷設備研發創新基地建設項目。公司的新型智能綠色裝備製造產業釋放基地項目在全部達產後將事項年收入 205,300 萬元,年均利潤爲 27,862 萬元。 此項目未來的收益和利潤遠大於當前公司的收益和利潤,兩年後這一項目達產後將有效的增厚公司的業績,不但能夠佔領行業的制高點,還能夠帶來豐厚的利潤。 “多軸協同”發展戰略助力公司多點開花 截止到目前爲止,公司共有線上有效客戶數量 4000 家,經銷商 300 多家,每日均有業務來往的經銷商 100 多家,在天津和華北市場已經初步形成了自己的影響力和市場佔有率。預計今年下半年公司雲印刷業務仍將保持穩定快速的增長,到年底完成日均 100 萬元及全年 1 億元的營業收入的概率較大。同時,公司已於 7 月份完成了對貴聯部分股權的收購工作,上週公司還與貴聯簽訂了自動化改造的協議,合同金額高達 2300 多萬元,在未來 3 年內,公司還將協助貴聯完成自動化生產的改造,預計總投入將達到 1.5-1.8 億元,貴聯也將成爲公司打造的智能製造工廠樣本。 盈利預測及投資建議 公司在立足印刷設備行業的同時,積極向產業鏈上下游延伸,切入煙標行業,並積極與海德堡、賽魯迪等海外企業進行合作。通過定向增發融資加碼智能化工廠解決方案,不僅契合《中國製造 2025》的規劃,還在印刷機械行業智能化和自動化的進程中搶佔了先機。同時,雲印刷業務也開展順利,未來有望成爲公司新的盈利增長點。我們預計未來幾年公司的符合增長率或將達到30%以上,從長期的角度來看,我們仍舊看好公司未來的發展,預測公司2015-2017 年 EPS 分別爲:0.70、0.91 和 1.09 元/股。考慮到公司停牌時上證指數還在 4500 點左右,而近期已經跌至 3500 點附近,因此我們給予公司“增持”的投資評級。