業績符合預期 (1)上半年公司營收3.24億元,同比增長46.12%;歸屬淨利潤1,545萬元,同比減少52.27%; (2)低毛利產品收入佔比提升導致公司毛利率降低8.14個百分點至36.68%; (3)上半年公司在移動互聯網項目合計支出2,470.84萬元,由於工資和差旅費用增加較多,公司銷售費用4,419萬元,同比增加34.52%,費用率降低1.18個百分點至13.65%;管理費用7,230萬元,同比增加49.70%,費用率提升0.53個百分點至22.33%。 發展趨勢 傳統業務方面,公司對講產品市佔率有所提升,新籤合同金額略有下降。(1)上半年全國住宅竣工面積24,354萬平方米,按照100平米/戶計算,公司對講產品的市佔率約爲26.92%,高於2014年全年的20.42%;(2)報告期內公司簽訂合同4,293份,合同總金額4.11億元,合同金額同比下降9.95%。 向移動互聯網轉型方面,公司加大投入力度,新產品、新商業模式加速落地。(1)智慧社區領域,安居門衛已經完成硬件、系統、APP端的改造和開發,已經在1,188個小區完成硬件安裝;個人保鏢已完成產品開發及值守中心建設,可用於與保險、專車等行業的合作;周邊優惠已完成APP的第一期開發並用於商鋪推廣,目前已註冊合作商戶約13.8萬戶,發佈的優惠信息超過14萬條; (2)智能停車場領域,掌停寶APP已經完成開發,進入內測階段; 停車場全功能自助繳費終端和視頻車位引導系統已經完成試產; (3)商業模式方面,公司開發了動態優惠停車等創新營運模式。 盈利預測調整 維持公司2015~2016年EPS預測分別爲0.27/0.34元。 估值與建議 維持推薦。公司加大向移動互聯網轉型的力度,轉型落地取代業績成爲觀察公司的核心指標。考慮到投資者風險偏好降低導致市場整體估值中樞下移,下調公司目標價50%至17元,維持推薦。 風險 (1)房屋竣工量或新開工量大幅減少;(2)公司轉型及社區O2O市場拓展不及預期;(3)板塊系統性估值回調。