中報簡述: 公司2015 中報營業總收入9287.77 萬元,同比增加2.25% ,利潤總額570.49萬元 ,較上年同期減少30.46%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲538.23萬元,同比減少25.43% ,基本每股收益0.0427 元,同比減少58.58%. 投資要點: 3D 打印雲平台初具規模,業務模式優勢凸顯:作爲中國激光應用設備龍頭製造商,公司近兩年來切入3D 打印領域,開設線下門面店培育用戶,通過3D 意造網打造線上創新設計3D 打印雲平台,用戶數現已突破30 萬人,並取得5 萬組打印案例,在行業內已取得一定優勢地位。由於3d 平台處於投入卡位期,人力物力等費用增加導致利潤總額下降。我們認爲,公司平台累計的優勢有望在下半年逐漸凸顯,同時公司通過“興證資管鑫衆18 號集合資產管理計劃”於5 月26 日從二級市場以均價53.83 元/股購入68.15 萬股,員工持股計劃調動員工積極性,也爲公司業績提供了安全邊際。 增資靈動創想,拓展應用空間:公司通過控股的產業基金以現金1.3 億元增資靈動創想20%股權。靈動創想是具有自主IP 和較強盈利能力的動漫玩具企業,產品渠道下沉至中國幾乎全部地級城市,憑藉與全球最專業3D 打印在線服務平台i.materialise 就優秀設計師、物流配送、實時追蹤等服務進行獨家戰略合作,提高了公司的硬件+軟件+內容+服務運營能力,縮小了與歐洲智能製造的技術水平差距。靈動創想2015 年、2016 年及2017 年業績承諾將增厚公司淨利潤約226 萬元、396 萬元和509 萬元,增資靈動創想爲公司拓展了下游應用空間市場,將能與公司發揮出較佳的協同效應。 國家政策重點扶持,成長空間廣闊:近期,國務院總理李克強主持國務院專題講座,討論加快發展先進製造與3D 打印等問題。作爲智能製造的重要元素,3d 打印技術具備廣闊成長空間,據Wohler 預計到2016年全球3D 打印增材製造市場規模將超70 億美元,2018 年將達到125億美元。3d 打印技術廣泛應用於工業、醫療領域,由於高昂機器材料價格及大量臨床試驗和認證所需時間,在一定程度上限制了3d 技術在高端領域實現快速規模化發展,因此目前主要在民用消費領域率先實現業績增長。公司以民用角度切入,累積了豐富應用經驗,具有較好行業卡位,在產業投資基金與政府政策扶持的助力下將擁有較大先發優勢。 給予公司增持評級:作爲新興行業,3D 產業正處於起步階段,下游應用尚未起量。預計2015-2017 年公司將分別實現營業收入2.29、2.77、3.36 億元,實現歸屬母公司的淨利潤1144、1449、1546 萬元,EPS分別爲0.091、0.115、0.123 元,當前價格對應2015-2017 年PE 分別爲361.27、285.31、267.39 倍。公司致力激光與3D 打印數字化應用,並利用平台優勢逐步延伸產業鏈,爲下游行業應用提供全面的解決方案,成長模式較佳,給予公司增持評級。. 風險提示:受經濟下行影響,行業競爭加劇;3D 激光打印下游業務拓展不利。