事件: 公司近期公告了中報財務數據,實現營業收入21.35億元,淨利潤366.96萬元。生產經營出現反轉,主要指標同比、環比均實現大幅度改善。 評論: 1、原料結構調整、丁辛醇項目投產以及揚子江石化股權轉讓導致業績反轉 公司的原料結構調整項目3月15日打通流程,水煤漿氣化爐投運一方面導致噸氨成本大幅度降低,一方面有效改善了產品鏈頭小尾大的缺點。25萬噸多元醇裝置4月15日打通流程,由於地處需求集散地,物流優勢明顯,經濟效益可觀。揚子江石化股權轉讓增加當期利潤3068萬元。 2、先後和東華能源、大化所簽署框架協議,轉型意願明確,方向需要跟進 從東華能源的戰略合作框架協議內容看,公司後期發展重點可能是圍繞烷烴深加工、烯烴衍生物、氫氣資源的綜合利用等方向展開。大化所的合作框架協議看細節不多,但是考慮到大化所在張家港設立有產業技術研究院,也有不少本土企業直接收益和大化所的合作,後面進展值得期待。 3、區位優勢、資源稟賦優勢明顯,基本面持續改善,成長空間打開 公司位於蘇南,每年消耗煤炭大約100萬噸。爲控制PM2.5,長三角地區今後煤炭消耗零增長。公司已經在碳一資源和烯烴資源耦合上取得成效,預計還會有進一步延伸。公司有意和東華能源全面戰略合作,存在異地擴張的可能。 4、維持“審慎推薦-A”投資評級。 預估公司15~17年每股收益分別爲0.07、0.38以及0.44元,當前股價對應17年的PE、PB分別爲25、2.5。考慮到公司基本面出現反轉,轉型步伐加快,維持“審慎推薦-A”投資評級; 風險提示:本屆政府提出化肥使用量零增長,並逐步清理化肥電價、運價優惠對相關產業存在衝擊。
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华昌化工(002274)中报点评:经营出现反转 转型值得期待
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