投资建议: 并购基金发力,改革推动转型,维持目标价 12.03 元、增持评级。 公司是上海国企改革核心受益品种,转型路径较为清晰,即以产业并购基金孵化新业务项目,时机成熟注入上市公司并实现“新兴产业+金融+商业”新业务格局。中报经营符合市场预期,且旗下三只并购基金均开始培育新项目。区域改革提速有望推动相关项目注入进展,维持 2015-2017 年 EPS 预测 0.25/0.3/0.35 元不变。
内衣电商增长快速,黄金珠宝价跌量补。 1H 实现营收/净利润 19.53亿/1.23 亿元,同比增长 17.77%/10.08%, 折合 EPS0.12 元,符合市场预期。古今内衣致力于加强品牌建设,利用 3D 设计等加快新品开发,并与莱卡等合作代理塑身产品。 1H 电商渠道实现销售 6500 万,同比增长 45%。黄金珠宝上半年加快电商渠道建设,并已打通移动端。
并购基金运转顺畅,改革推动转型深入。 公司主要通过旗下三支产业基金推动转型, 1H 德益基金参投多个以互联网移动端为入口的消费服务企业,并储备一批具备前景项目;科益达基金与市科协合作,已完成项目尽职调查并将进入投资期;鼎东基金所投的节能环保企业北京乐普四方已在新三板挂牌。 并购基金未来将继续在金融/电子商务/新兴产业并购等领域进行股权投资,并适机注入上市公司完成业务转型,这也是公司改革过程中最大亮点。
催化剂: 产业基金孵化出新项目;上海国企改革进展快速
风险提示: 经济持续低迷, 金价大幅下跌, 国企改革进度低于预期。
投資建議: 併購基金髮力,改革推動轉型,維持目標價 12.03 元、增持評級。 公司是上海國企改革核心受益品種,轉型路徑較為清晰,即以產業併購基金孵化新業務項目,時機成熟注入上市公司並實現“新興產業+金融+商業”新業務格局。中報經營符合市場預期,且旗下三隻併購基金均開始培育新項目。區域改革提速有望推動相關項目注入進展,維持 2015-2017 年 EPS 預測 0.25/0.3/0.35 元不變。
內衣電商增長快速,黃金珠寶價跌量補。 1H 實現營收/淨利潤 19.53億/1.23 億元,同比增長 17.77%/10.08%, 摺合 EPS0.12 元,符合市場預期。古今內衣致力於加強品牌建設,利用 3D 設計等加快新品開發,並與萊卡等合作代理塑身產品。 1H 電商渠道實現銷售 6500 萬,同比增長 45%。黃金珠寶上半年加快電商渠道建設,並已打通移動端。
併購基金運轉順暢,改革推動轉型深入。 公司主要通過旗下三支產業基金推動轉型, 1H 德益基金參投多個以互聯網移動端為入口的消費服務企業,並儲備一批具備前景項目;科益達基金與市科協合作,已完成項目盡職調查並將進入投資期;鼎東基金所投的節能環保企業北京樂普四方已在新三板掛牌。 併購基金未來將繼續在金融/電子商務/新興產業併購等領域進行股權投資,並適機注入上市公司完成業務轉型,這也是公司改革過程中最大亮點。
催化劑: 產業基金孵化出新項目;上海國企改革進展快速
風險提示: 經濟持續低迷, 金價大幅下跌, 國企改革進度低於預期。
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