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益民集团(600824)中报点评:并购基金运转顺畅 改革推动转型深入

益民集團(600824)中報點評:併購基金運轉順暢 改革推動轉型深入

國泰君安 ·  2015/08/24 16:00  · 研報

投資建議: 併購基金髮力,改革推動轉型,維持目標價 12.03 元、增持評級。 公司是上海國企改革核心受益品種,轉型路徑較為清晰,即以產業併購基金孵化新業務項目,時機成熟注入上市公司並實現“新興產業+金融+商業”新業務格局。中報經營符合市場預期,且旗下三隻併購基金均開始培育新項目。區域改革提速有望推動相關項目注入進展,維持 2015-2017 年 EPS 預測 0.25/0.3/0.35 元不變。

內衣電商增長快速,黃金珠寶價跌量補。 1H 實現營收/淨利潤 19.53億/1.23 億元,同比增長 17.77%/10.08%, 摺合 EPS0.12 元,符合市場預期。古今內衣致力於加強品牌建設,利用 3D 設計等加快新品開發,並與萊卡等合作代理塑身產品。 1H 電商渠道實現銷售 6500 萬,同比增長 45%。黃金珠寶上半年加快電商渠道建設,並已打通移動端。

併購基金運轉順暢,改革推動轉型深入。 公司主要通過旗下三支產業基金推動轉型, 1H 德益基金參投多個以互聯網移動端為入口的消費服務企業,並儲備一批具備前景項目;科益達基金與市科協合作,已完成項目盡職調查並將進入投資期;鼎東基金所投的節能環保企業北京樂普四方已在新三板掛牌。 併購基金未來將繼續在金融/電子商務/新興產業併購等領域進行股權投資,並適機注入上市公司完成業務轉型,這也是公司改革過程中最大亮點。

催化劑: 產業基金孵化出新項目;上海國企改革進展快速

風險提示: 經濟持續低迷, 金價大幅下跌, 國企改革進度低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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