泛娱乐战略进一步落实到位,丰富的IP资源助力蓝港获得新的成功
下半年手游产品投放速度有望加快,2016年预计将成为公司的收获期
由于1H15盈利同比下降,下半年游戏档期不明朗,暂时维持中性评级,并下调目标价至HK$6.3
丰富的IP资源和泛娱乐战略将打开蓝港新的成长空间
我们相信蓝港互动能够凭借丰富的IP储备和优秀的游戏开发运营能力成长为行业的领军企业。“花千骨”的成功为人气IP手游的发型推广提供了经典范例,并为蓝港在未来更有效地挖掘IP的价值提供了宝贵的经验。公司目前的IP资源包括了“十万个冷笑话”、“雏蜂”、“蜀山战纪”和“芈月传”等与“花千骨”具有同等影响力的强档IP资源,并有望从中诞生重量级的精品手游。同时,我们相信泛娱乐战略将促进公司的业务扩大至动漫、电影和网络剧等商业体系中,成为综合性的娱乐集团。同时,蓝港的原有著名手游作品也有机会以其他的艺术形式得到展现。
战略机遇与产品风险并存,等待游戏档期和商业模式逐渐清晰
虽然我们看好蓝港的泛娱乐战略方向,但是其战略的成功需要IP所有人、渠道、明星艺人、影视媒体和互联网公司等多重利益相关者的高度协同和高质量的社会化营销来实现。我们注意到“花千骨”的成功也是包括游戏厂商在内的众多参与者经过周密而统一的运作取得的;且“花千骨”电视剧的成功也是其手游获得玩家青睐的一个重要理由。因此,我们认为蓝港的战略成功将取决于1)影视剧作的档期和质量;2)明星效应和传播效果;3)手游本身的类型和玩家偏好以及4)蓝港与利益相关者的合作模式。此外,我们同时注意到游戏档期、流水的持续性和推广成本等运营层面的因素对于蓝港2015-16年财务表现具有较大影响,而我们也会在更多细节逐步落实之后对公司作出新的评估。
估值与评级
由于公司上半年盈利同比下降,下半年游戏档期仍不够明朗,我们仍沿用2015年行业平均的预测市盈率进行估值。我们根据海外上市的中国游戏公司的平均2015E P/E 14.8x,得出公司新的目标价为HK$6.3,并维持中性评级。蓝港目前的股价对应14.6x 2015E P/E,与行业平均水平相当。我们仍然看好蓝港在2016年的收入和盈利增长,并在公司游戏档期更加明确,以及其泛娱乐商业模式更加清晰后重新调整我们的盈利预测和评级。
泛娛樂戰略進一步落實到位,豐富的IP資源助力藍港獲得新的成功
下半年手遊產品投放速度有望加快,2016年預計將成爲公司的收穫期
由於1H15盈利同比下降,下半年遊戲檔期不明朗,暫時維持中性評級,並下調目標價至HK$6.3
豐富的IP資源和泛娛樂戰略將打開藍港新的成長空間
我們相信藍港互動能夠憑藉豐富的IP儲備和優秀的遊戲開發運營能力成長爲行業的領軍企業。「花千骨」的成功爲人氣IP手遊的髮型推廣提供了經典範例,併爲藍港在未來更有效地挖掘IP的價值提供了寶貴的經驗。公司目前的IP資源包括了「十萬個冷笑話」、「雛蜂」、「蜀山戰紀」和「羋月傳」等與「花千骨」具有同等影響力的強檔IP資源,並有望從中誕生重量級的精品手遊。同時,我們相信泛娛樂戰略將促進公司的業務擴大至動漫、電影和網絡劇等商業體系中,成爲綜合性的娛樂集團。同時,藍港的原有著名手遊作品也有機會以其他的藝術形式得到展現。
戰略機遇與產品風險並存,等待遊戲檔期和商業模式逐漸清晰
雖然我們看好藍港的泛娛樂戰略方向,但是其戰略的成功需要IP所有人、渠道、明星藝人、影視媒體和互聯網公司等多重利益相關者的高度協同和高質量的社會化營銷來實現。我們注意到「花千骨」的成功也是包括遊戲廠商在內的衆多參與者經過周密而統一的運作取得的;且「花千骨」電視劇的成功也是其手遊獲得玩家青睞的一個重要理由。因此,我們認爲藍港的戰略成功將取決於1)影視劇作的檔期和質量;2)明星效應和傳播效果;3)手遊本身的類型和玩家偏好以及4)藍港與利益相關者的合作模式。此外,我們同時注意到遊戲檔期、流水的持續性和推廣成本等運營層面的因素對於藍港2015-16年財務表現具有較大影響,而我們也會在更多細節逐步落實之後對公司作出新的評估。
估值與評級
由於公司上半年盈利同比下降,下半年遊戲檔期仍不夠明朗,我們仍沿用2015年行業平均的預測市盈率進行估值。我們根據海外上市的中國遊戲公司的平均2015E P/E 14.8x,得出公司新的目標價爲HK$6.3,並維持中性評級。藍港目前的股價對應14.6x 2015E P/E,與行業平均水平相當。我們仍然看好藍港在2016年的收入和盈利增長,並在公司遊戲檔期更加明確,以及其泛娛樂商業模式更加清晰後重新調整我們的盈利預測和評級。
